互联网行业2023年7月投资策略：国内外大模型及AI应用先后发布，5月社零持续复苏

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核心观点

6月行情回顾：6月恒生科技指数单月上涨7.8%。其中6月1日-6月16日累计上涨16.7%，6月19日-6月30日累计下跌7.6%，主要受到市场对宏观经济、美联储加息、中美关系缓和的预期变动影响。截至2023年6月30日，恒生科技指数PE-TTM为25.13x，处于恒生科技指数成立以来1.32%分位点。个股方面，互联网板块多数股票股价录得上涨，亚马逊、微软、网易为年初至今累计涨幅前三的股票。

人工智能动态：1）网信办发布深度合成服务算法备案清单；2）OpenAI宣布对其大型语言模型API进行重大更新，并计划创建一个LLM版的AppStore；3）微软发布WindowsCopilot预览版；4）Meta发布MusicGen、Voicebox，计划在Facebook和Instagram产品中加入AI并推出新社交平台Threads；5）百度文心大模型已经迭代到3.5版本，与3.0版本相比训练速度提速2倍，推理速度增17倍，模型效果累增超50%；6）腾讯云召开行业大模型及智能应用技术峰会；7）字节跳动旗下火山引擎发布MaaS平台“火山方舟”。

互联网行业动态：1）游戏：6月游戏版号下发，米哈游新品登顶5月出海手游收入榜；2）移动支付：2023Q1非银支付TPV同比增长11%；3）广告：市场监管总局部署加强广告监管领域行风突出问题排查治理；4）短视频：抖音集团成杭州第19届亚运会持权转播商；5）电商：5月社零总额37803亿元，同比增长12.7%，线上零售渗透率进一步提升至28.8%。6）本地生活：抖音调整外卖业务目标，京东成立创新零售部。

互联网公司重点公告：腾讯控股、百度集团、阿里巴巴、京东健康、美团、快手等设立人民币柜台公告；网易、微盟集团、百度集团股东大会投票结果公告；美团对外投资公告；美团董事变更公告。

投资建议：互联网公司财报已陆续发放，各公司利润端集体表现亮眼，多数公司收入表现也超出此前市场一致预测。我们认为互联网有反弹机会，当前龙头公司估值处于低位。结合估值及公司质地，我们的推荐顺序如下：1）第一梯队：估值处于低位，主业游戏、支付、广告均显著受益于消费恢复的互联网龙头腾讯控股；受益于线下流量复苏、主业竞争格局缓和的超跌龙头美团。受益于版号常态化，以及新游戏《蛋仔派对》持续表现优异的游戏龙头网易；2）第二梯队：受益于消费复苏的电商龙头阿里巴巴；3）第三梯队：受益于消费需求及游戏广告复苏的互联网公司快手。

风险提示：政策风险，疫情反复风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。

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