北交所个股研究系列报告：电能质量监测产品企业研究

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灿能电力(870299)

灿能电力成立于2010年10月，2016年4月在新三板挂牌，2022年6月于北交所上市。

公司主要从事电能质量监测设备及系统的研发、生产及销售，提供电能质量测试评估等技术服务。电能质量监测装置为公司主要收入来源，2022年营收占比达74.61%。电能质量监测系统毛利率最高，为68.44%。

公司采取直销的销售模式，主要通过招投标、商务谈判的方式获客。2022年，公司前五大客户销售额占比为58.08%，公司可能存在客户较集中度较高的风险。公司最主要的客户为国家电网和南方电网。

公司产品用于电能质量监测。电能质量关系到用电设备的稳定性，从而影响电力系统。电能质量问题是导致用电设备故障或不能正常工作的电压、电流或频率的偏差，包括频率偏差、电压偏差、电压波动与闪变、三相不平衡、暂时或瞬态过电压、波形畸变(谐波)、电压暂降、中断、暂升以及供电连续性等。电能质量监测反映电能质量指标的参量，为实现对电能质量问题的有效解决提供可靠的数据依据。

2018-2022年，公司营业收入年复合增长率为1.41%。近四年持续增长，2022年，公司营业收入为9,786.00万元，同比增长8.83%。2018-2022年，公司归母净利润整体下降，2022年，公司归母净利润2,511.62万元，同比下降1.93%。2023年Q1，公司营业收入保持增长，归母净利润继续下降。总体来看，公司成长性较差，且营收规模较小。

2018-2022年，公司毛利率与净利率均整体呈下降趋势。2022年，公司毛利率为58.74%，较2018年下降8.05个百分点；净利率为25.67%，较2018年下降9.37个百分点，然而仍处于较高水平。

2018-2022年，公司研发费用年均为667.19万元，研发费用金额较小。截至2022年末，公司研发人员数量为29人，占公司员工总人数的20.28%；公司拥有专利数量21项，其中发明专利有7项。当前公司研发项目主要围绕电能质量监测产品展开。

2018-2022年，公司存货周转天数均处于180天以上的较高水平，公司存货周转速度较慢；应收账款周转天数尚处在合理区间，近五年平均为113天。从应收账款来看，2018-2022年，公司应收账款及票据金额整体上升，但是在总资产中占比持续降低。2020-2022年，公司收现比分别为93.74%、96.80%、99.31%，明显低于2018、2019年水平，但已逐渐得到改善。

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