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东兴晨报

2023-07-07 21:26:08      来源:研报中心


(资料图片仅供参考)

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【东兴银行】基本面触底,配置价值凸显——2023年中期投资策略报告(20230706)

下半年展望:经济尚未显现牢固恢复势头,预计政策延续发力,货币政策稳健宽松,信贷政策保持积极。我们预计上市行全年营收/净利润增速有望呈V型回升。部分城农商行得益于规模维持高速扩张,净息差率先企稳,净利润有望继续领跑行业。

①量:上半年信贷靠前发力特征明显,预计下半年规模增速稳中略降。我们维持全年新增信贷23.5万亿的判断,信贷增速有望保持在11%左右,较上半年平稳略降。根据以往上半年偏重对公、下半年偏重零售的信贷投放安排,若居民端需求修复乐观,贷款增速有望维持平稳。

②价:净息差仍是影响上市行盈利的核心因素,我们预计息差降幅逐季收窄。我们判断,后续监管降实体融资成本将通过降低银行负债成本的途径达成。2022年主要上市行平均存款付息率为2.1%,存款利率仍有较大调降空间。

③质:预计资产质量延续改善,局部不良可控。短期零售不良生成压力仍存,长期来看,伴随经济修复,零售信用风险有望修复。房地产销售持续低迷、地方政府化解隐性债务压力或引发相关贷款风险暴露,仍需持续跟踪观察。在底线思维下,贷款风险整体可控。

④其他非息:非息增速回升,伴随市场回暖有望平稳上行。展望后续,基于资本市场回暖、理财规模平稳上升的前提、加之去年下半年较低基数的考虑,我们预计下半年上市行非息收入增速有望保持平稳向上。

投资策略:高股息,配置价值凸显。当前部分上市行股息率超过5%,在利率下行的大趋势下,对中长期资金吸引力加大。我们认为当前板块配置价值明显,看好下半年绝对收益表现。区域经济优势加持,优质区域性银行延续高成长。我们重点推荐江浙区域性银行,如体制机制市场化程度高、多元利润中心基础进一步夯实的宁波银行;小微业务领跑者、打开异地增长空间的常熟银行。

(分析师:林瑾璐执业编码:S1480519070002电话:021-25102905;分析师:田馨宇执业编码:S1480521070003电话:010-66555383)

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