有色金属行业周报：锗镓出口管制，战略地位凸显，推荐镓和锡

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投资要点：

贵金属：美国加息预期进一步增强，贵金属价格震荡运行。本周美债收益率飙升创新高，美元指数微跌，贵金属价格震荡运行。美国6月季调后非农就业人口增加低于预期，但平均小时工资同比增长高于预期，表明美国通胀仍处于高位水平，同时，美联储6月份会议纪要再次印证今年将会有更多加息，贵金属价格短期承压。但长期看，美国加息不可持续叠加美国经济增长放缓预期，贵金属价格在避险需求的支撑下仍将维持高位。个股：黄金建议关注中金黄金（600489）、招金矿业(1818.HK)、山东黄金（600547）、赤峰黄金（600988.SH）、银泰黄金（000975），关注中润资源（000506）、玉龙股份（601028），白银关注兴业矿业（000426）和盛达资源（000603）。

工业金属：国内库存拐点将至，锡资源标的仍处于布局较好时点。锡，受基本面支撑影响，本周锡价强势走高，是基本金属中涨幅最高的金属。供给端利多不断，随着缅甸佤邦停产日期的临近，市场对资源紧张情绪加重，同时大型冶炼厂年度检修临近，供给或将受到进一步限制；需求端光伏带动锡消费确定性高，AI发展新业态带动芯片封装和PCBA等电子焊料需求增加。Q3锡将迎库存拐点，当前仍是布局较好时点。个股：锡矿建议关注锡业股份（000960）、华锡有色（600301）；铝矿关注自备电厂低成本的神火股份（000933）、天山铝业（002532），以及产量供给有弹性的云铝股份（000807），铜矿关注资源自给率较高的北方铜业（000737）、洛阳钼业（603993）；其他关注：南山铝业（600219）、江西铜业（600362）。

其他小金属：锗镓出口管制，战略地位凸显。本周商务部及海关总署公告，国家将对镓和锗相关物项实施出口管制，镓和锗为半导体上游关键原材料，根据USGS数据显示，中国镓产能占全球的86%。出口管制政策提升了锗、镓的战略资源地位，有助于促进产业升级。个股：建议关注中国稀土（000831）、章源钨业（002378）、翔鹭钨业（002842）、厦门钨业（600549）、洛阳钼业（603993）、湖南黄金（002155）、华钰矿业（601020）、华锡有色（600301）、中国铝业（601600）、云南锗业（002428）、驰宏锌锗（600497）和有研新材（600206）。

一周市场回顾：有色（申万）指数涨1.78%，表现强于沪深300。个股涨幅前十：光智科技（46.83%）、云南锗业（38.65%）、福达合金（36.39%）、银河磁体（17.26%）、驰宏锌锗（13.94%）、罗平锌电（11.95%）、五矿稀土（11.05%）、中国铝业（10.38%）、红星发展（10.12%）、兴业银锡（10.02%）。

风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美国终端利率超预期

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