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警戒雷达领先企业国内市占率有望提升,军贸业务将成为新增长点

2023-07-10 16:34:41      来源:研报中心


(资料图)

航天南湖(688552)

投资要点

警戒雷达市场需求稳定增长,供给集中度有望提升。针对反隐身、抗干扰等新需求,警戒雷达正在向第四代更新,换装需求持续存在,单机价值量不断提升,带动警戒雷达市场需求稳定增长。装备实行竞争性采购下,警戒雷达供给集中度有望提升。

强强联合,航天南湖跻身警戒雷达前三甲。公司由南湖机械厂与航天二院二十三所强强联合重组而成,具备跻身行业前三甲的实力,在新型号招标中,中标率超过50%,随着新装备陆续定型量产,公司市占率有望提升。

军贸占比不断提升。当前,中国国际影响力大幅提升,中国先进装备出口具备国际竞争力,在俄乌战争持续的影响下,全球军贸格局或发生较大变化,中国军贸有望迎来快速发展。公司军贸已实现突破,在手订单超过3亿,在公司收入中的占比有望持续提升。

存资产注入预期。航天二十三所是国内防空导弹武器系统地面制导雷达龙头,营收体量是公司的6倍以上,公司作为二十三所唯一上市平台,存资产注入预期。

随着公司新产品定型量产、军贸不断增长,公司业绩有望持续较快增长。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.72、2.26、2.93亿,同比增长10%、31%、30%,当前股价对应PE为49、37、29倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:

公司新型号量产进度低于预期;产品降价压力大导致毛利率低于预期;军贸出口受国际关系与局势影响较大等。

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