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二季度主业环比向上,期待鄂州机场与国际化进程

2023-07-10 18:34:00      来源:研报中心

顺丰控股(002352)


(资料图片)

核心观点

顺丰控股披露2023上半年业绩预告,预计上半年归母净利润40.2-42.2亿元,同比增长60-68%,扣非净利润35.4-37.4亿元,同比增长65-74%。

快递主业改善明显。顺丰控股业务庞大,分拆来看:

快递方面:公司2-5月快递收入增速分别为37%、26%、27%、9%,受益于公司品牌与时效壁垒,单票价格保持最为坚挺。

嘉里物流:去年为公司并表业务做出较多贡献的嘉里物流上半年表现不佳:公司业务以国际物流为主,受2022三季度起国际集装箱运价大幅向下,嘉里物流的盈利能力受损,2023年6月29日,嘉里物流于港股发布预盈,集团22H1盈利23.72港币,但今年前5月的核心纯利仅为2.9亿港币。公司预期2023Q1为压力最大的季度,下半年有望逐渐回升。顺丰控股持有嘉里物流51.5%股权;

顺丰同城:本周发布上半年预盈,预计上半年扭亏为盈;

极兔:公司5月以11.83亿元对价将丰网信息技术有限公司100%股权转让给极兔,减轻网络负担。同时,根据极兔招股书,顺丰持股极兔1.54%股权。我们预计丰网转让事项也将为上半年业绩提供助力。

公告研究论证重大事项,利于国际化水平提升。公司公告,正在对香港资本市场股权融资进行研究咨询、探讨论证等前期工作。但截至目前,公司尚未确定具体时间表,亦未确定具体方案。未来该事项若能落地,有助于公司长期的融资能力提升,以及国际化脚步。

看好时效快递增速的修复以及鄂州机场的发展潜力。一季度公司资本开支为29.3亿元,同比下降17%,资本开支的收入占比下降有利于盈利能力提升,预计2023年资本开支的收入占比将继续下降。2022年时效快递增长受到疫情拖累,我们认为2023年受益于宏观经济和消费复苏,时效快递增速有望明显修复。从中长期角度来看,公司的鄂州机场具有较大的发展潜力,鄂州机场航空转运中心有望于今年三季度投入使用:1)利于提高时效快递、快运、供应链等业务收入的增速;2)有利于帮助航空运输成本下降。

风险提示:时效快递增长低于预期;行业竞争恶化。

投资建议:维持盈利预测不变,维持“买入”评级。维持盈利预测不变,预计2023-2025年归母净利润分别为88.9/117.1/146.2亿元,分别同比增长44%/32%/24%。公司长期成长逻辑不变,维持“买入”评级。

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