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6月通胀数据点评:通胀继续磨底,政策累积效应可期

2023-07-11 11:35:08      来源:研报中心


(资料图)

点评

CPI同比下滑至0,核心CPI同比走低。同比来看,2023年6月,基数升高,内需仍然较弱,CPI同比涨幅较上月下降0.2个百分点至0.0%,低于市场预期。2023年上半年,CPI同比涨幅录得0.7%。其中,由于鲜菜价格因天气因素同比大幅攀升,食品CPI同比较上月回升1.3个百分点至2.3%;消费品降价促销,非食品价格同比由上月持平转为下降0.6%;环比来看,内需仍偏弱运行,6月CPI环比降幅与上月持平为-0.2%。其中,食品价格环比降幅收窄0.2个百分点至-0.5%;非食品价格环比持平上月为-0.1%。6月,扣除食品和能源价格的核心CPI同比为0.4%,较上月回落0.2个百分点,环比由上月持平转为下降0.1%,核心通胀走低。

鲜菜价格因天气逆季节上行,猪肉价格低位运行。同比来看,2023年6月食品细项中除畜肉类价格同比下降外,其余食品类价格同比均上涨。其中,鲜菜价格同比增速上升最多,其次是鲜果、蛋类等,食用油、畜肉类价格同比增速下滑较多。其中,畜肉类价格同比降幅扩大2.3个百分点至3.3%,猪肉价格同比降幅扩大4.0个百分点至-7.2%,一方面是去年同期基数升高,另一方面,猪肉供给总体仍处于较高水平,而且猪肉消费处于传统淡季,猪价偏弱运行;去年同期蔬菜价格基数走低,且今年华北和黄淮地区持续高温、南方地区遭遇强降雨,对蔬菜供应产生不利影响,鲜菜价格同比增速由下降1.7%转为上涨10.8%。由于水果种类增多,反季节和抢早上市水果流行,鲜果价格同比涨幅扩大3.0个百分点至6.4%。环比来看,除了鲜菜价格环比上涨,粮食、卷烟价格环比持平以外,其余食品类价格均环比下降。畜肉类价格环比降幅收敛0.1个百分点至-1.2%,消费淡季期间猪价仍处于低位,猪肉价格环比降幅收敛0.7个百分点至-1.3%。天气因素影响下,鲜菜价格环比由下降3.4%转为上涨2.3%,而鲜果价格环比降幅扩大1.4个点至1.7%。2023年6月猪肉价格继续在低位震荡,能繁母猪存栏量在今年1-5月持续走低,产能仍在去化中,7月初,国家发改委表示,6月26日~30日当周,全国平均猪粮比价低于5:1,进入过度下跌一级预警区间,将启动年内第二批中央猪肉储备收储工作。后续随着生猪产能调整,国家收储工作再度开启,猪肉价格有望逐步企稳回升。世界气象组织近日宣布热带太平洋七年来首次形成厄尔尼诺条件,可能导致全球气温飙升、破坏性天气和气候模式出现,或加剧蔬菜价格的波动。若极端天气持续,蔬菜价格仍可能有逆季节性表现,但若天气好转,蔬菜价格或走低。截至7月7日,高频数据显示7月初28种重点监测蔬菜、7种重点监测水果价格同比涨幅收敛,猪肉平均批发价同比降幅扩大,28种重点监测蔬菜、7种重点监测水果价格环比由上涨转为下降,猪肉平均批发价环比降幅略有缩小。7月,预计随着收储工作将再度开启,猪肉价格或企稳,但去年同期基数走高,食品CPI同比或将有所下滑。

工业消费品价格同比降幅扩大,服务价格同比低于季节性。6月,非食品中消费品价格同比降幅扩大0.2个百分点至-0.5%,工业消费品价格下降2.7%,降幅扩大1.0个百分点;服务价格涨幅也回落0.2个百分点至0.7%,低于除2020年以外的近十年同期水平。其中,七大类价格同比四涨一平两降,衣着、医疗保健类价格同比增速持平上月,居住价格同比由下降转为持平,生活用品及服务、交通通信价格同比降幅扩大,教育文化和娱乐、其他用品及服务同比涨幅收窄。其中,由于国际油价下行,交通工具用燃料价格同比降幅扩大6.5个百分点至17.6%;端午假期消费边际转弱,旅游价格同比增速较上月回落1.6个百分点至6.4%。七大类价格环比两涨五降,消费品价格环比降幅较上月扩大0.1个百分点至-0.3%,服务价格环比由下降0.1%转为回升0.1%。受国际油价下行影响,国内能源价格下降0.7%,降幅比上月扩大0.5个百分点;受“618”商家促销活动等因素影响,扣除能源的工业消费品价格由上月持平转为下降0.3%;端午假期对服务需求也有所提振,服务价格由上月下降0.1%转为上涨0.1%;市场供应偏紧,中药材价格上涨1.7%。7月,暑期旅游旺季到来或对服务、能源价格有所支撑,随着促销活动结束,加之政策支持家居、汽车消费等,相关工业消费品价格有望逐渐企稳,叠加基数走低,非食品价格或稳中趋升。

PPI同比降幅继续扩大,供过于求是主因。去年同期基数较高,大宗商品价格继续回落,2023年6月PPI同比降幅较上月继续扩大0.8个百分点至-5.4%,低于市场预期。2023年上半年PPI同比增速录得-3.1%。其中,生产资料价格同比降幅扩大0.9个百分点至-6.8%;生活资料价格同比降幅扩大0.4个百分点至-0.5%。主要行业中,石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业、煤炭开采和洗选业价格降幅在14.9%-25.6%之间,且降幅均扩大,合计影响PPI同比下降约2.81个百分点,比上月的影响扩大0.71个百分点。而黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业价格降幅收窄。另外,文教工美体育和娱乐用品制造业、飞机制造、医疗仪器设备及器械制造、电力热力生产和供应业、纺织服装服饰业价格同比上涨。环比来看,6月PPI环比降幅较上月略有收敛0.1个点至-0.8%。其中,生产资料价格环比降幅缩小0.1个百分点至-1.1%,生活资料价格环比降幅持平上月为-0.2%。分行业看,国际原油、主要有色金属价格下行,石油煤炭及其他燃料加工业、石油和天然气开采业、有色金属冶炼和压延加工业价格分别下降2.6%、1.6%、0.8%;煤炭、钢铁供给量大,煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业价格分别下降6.4%、2.2%;然而,部分技术密集型行业价格环比上涨,其中飞机制造、智能消费设备制造、医疗仪器设备及器械制造价格分别上涨1.0%、0.4%和0.2%。另外,风力发电和太阳能发电价格分别上涨2.6%、1.4%。7月,从国际上看,全球紧缩效应逐步显现,需求端依然偏弱,但沙特和俄罗斯加码原油减产,挺价意愿仍强,且美国石油库存偏低,叠加暑期出游旺季到来或对需求有一定支撑,预计国际油价将延续震荡走势,从国内来看,扩内需政策逐步落地,加上库存延续去化趋势,有望提振相关工业品价格,且去年同期基数走低,预计PPI同比将触底回升。

预计CPI年内有望升至1%,PPI同比将进入回升通道。6月,CPI继续高于PPI,CPI-PPI剪刀差较上月继续扩大至5.4%。CPI方面,在6月份的CPI同比变动中,上年价格变动的翘尾影响约为0.5个百分点,与上月相同;今年价格变动的新影响约为-0.5个百分点,上月为-0.3个百分点。收储工作的再度开启或支撑猪价,但去年同期基数走高,食品CPI同比或趋于下行,暑期旅游旺季临近,政策支持家居、汽车消费,非食品价格有望稳中有升,综合来看,随着政策发力,年内CPI同比增幅仍有望逐步回升至1%以上。PPI方面,在6月份5.4%的PPI同比降幅中,上年价格变动的翘尾影响约为-2.8个百分点,与上月相同;今年价格变动的新影响约为-2.6个百分点,上月为-1.8个百分点。国际油价或继续震荡,扩内需政策加上库存去化,有望提振相关工业品价格,且去年同期基数走低,预计PPI同比将进入到回升通道中。

风险提示:需求复苏不及预期、国际大宗商品价格波动超预期。

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