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晨会集萃

2023-07-28 08:32:29      来源:研报中心


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《总量|继续riskon?——天风总量每周论势2023年第26期(2023-07-26)》

1、宏观宋雪涛:逐句解读7月政治局会议。相比于2019年以来4、7月政治局会议,本次会议未提“房住不炒”,我们认为,这或许意味着房地产需求侧政策正在发生边际变化,但并不代表政策层面放松了对投机性购房需求的管控,关键仍然是会议提到的“我国房地产市场供求关系发生重大变化”。我们在此前的报告《地产下行的尽头:多少亿平是终点?——中国房地产市场的长期需求测算》(2022.10.22)中曾进行过测算,中国新增商品房需求将呈现“L”型的回落趋势,因此过去在市场长期过热阶段陆续出台的政策存在边际优化空间5。所以,本次会议虽然未提“房住不炒”,但更多是基于需求形势变化进行的政策调整,而非对地产需求的强刺激,本质上没有背离“房住不炒”的基本原则。

2、策略刘晨明:-2X标准差附近企稳后,如何才能反弹?总结而言,当前TMT板块拥挤度消化的比较充分,调整的幅度也接近或者达到了历史均值,调整时间可能还不足,需要耐心等待,但如果有新的催化出来,可能板块会更快复苏,比如英伟达(北京时间8.24)、微软(北京时间7.26)、谷歌(北京时间7.26)、META(北京时间7.27)等科技龙头的财报情况。

3、固收孙彬彬:政治局会议后债市怎么看?对于一揽子化债,我们倾向于认为在政策一定支持下,城投公募债违约风险总体可控。当然,如何参与还是要结合机构自身属性和账户禀赋条件而定。我们的基本看法是考虑各自的行为属性,账户的承受度、结合负债管理的能力来考虑合理参与城投。策略上,我们仍然建议票息策略为主,兼顾久期。

4、金工吴先兴:短暂波折兑现后有望重启反弹。短期而言,宏观层面,周末的城中村改造政策对风险偏好形成利好驱动,同时伴随下周四美联储议息的落地,市场的风险偏好有望快速提升,此外市场预期重要会议将于下周召开,都对市场的风险偏好有正面驱动;中期视角,市场估值也处于中等偏低位置。综合来看,中期视角估值处于低位,宏观政策对短期风险偏好较为友好,价量指标均显示当前处于底部区域,市场在经历上周日线5连阴后,有望开启持续周期较长的一轮反弹。我们的行业配置模型显示,7月继续沿用高景气策略,目前我们跟踪的景气度数据显示,分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是发电及电网、电源设备、保险、中药、石油开采。主题方面,TMT板块方面,各细分指数当前都进入震荡走势,目前以软件板块缩量明显,或有反弹。同时市场关注度较高的中特估板块中基建的交易量大幅萎缩,有望迎来反弹。当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位80%。

风险提示:海外经济风险超预期,可能导致国内经济修复放缓,对具体政策形势的估计可能存在偏差,宏观经济风险,国内外不可预测事件风险,业绩不达预期风险,债券供给压力超预期,库存周期变化超预期,国内经济增长超预期,人民币汇率贬值超预期,市场环境变动风险,模型基于历史数据等。

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