商社行业重大政策点评：恢复扩大消费二十条发布，复苏斜率有望提升

事件概述:

7月31日，国家发改委发布恢复和扩大消费二十条措施，其中重点提出扩大餐饮服务消费、假日消费、文娱消费、支持消费基础设施发行不动产投资信托基金（REITs）等。

(资料图)

分析与判断:

扩大餐饮服务消费，挖掘预制菜潜力，龙头餐饮及供应链企业有望受益。

文件提到支持各地举办美食节，打造特色美食街区，开展餐饮促消费活动。因地制宜优化餐饮场所延长营业时间。特别提到“种养殖基地+中央厨房+冷链物流+餐饮门店”模式，挖掘预制菜市场潜力，提升餐饮质量及配送标准化水平。我们认为龙头餐饮及餐饮供应链企业有望迎来加速修复。

促进文娱消费，增加赛事及展会供给。《措施》表示增加戏剧节、音乐节、艺术节、动漫节、演唱会等大型活动供给。鼓励举办各类体育赛事活动，增加受众面广的线下线上体育赛事。打造沉浸式演艺新空间，建设新型文旅消费集聚区。我们认为展会及旅游演艺IP效应强，进入门槛高，地方龙头公司有望受益。

支持符合条件的消费基础设施发行REITS，传统零售价值有望重估。

《措施》表示支持符合条件的消费基础设施发行不动产投资信托基金（REITs）。3月24日，证监会发布《关于进一步推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）常态化发行相关工作的通知》；同日，国家发改委发布《关于规范高效做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目申报推荐工作的通知》，REITS首次将商业地产纳入发行范围。我们认为商业地产现金流有望改善，传统零售价值有望重估。

投资建议:

中央密集召开会议及发布相关政策文件，内容涉及解决就业、提升居民收入水平及消费信心、提振房地产市场、促进内需消费等多方面，顺周期消费板块预期逐步企稳回升，在政策持续加码+基本面筑底回升背景下，可选消费复苏斜率有望提升。建议重点关注：

1）餐饮：基本面复苏+经营效率提升+政策利好，龙头业绩有望持续释放弹性，相关受益标的：海底捞、九毛九、海伦司等；

2）百货零售：线下消费复苏+商业地产REITS催化，传统零售板块有望得到价值重估，相关受益标的：百联股份、重庆百货、王府井等；

3）会展：2023线下会展全面恢复，龙头上半年业绩取得超预期表现，政策提出增加大型活动及赛事供给，龙头公司有望充分受益，相关受益标的：兰生股份、米奥会展；

4）出行链相关：旅游旺季来临，促文旅消费背景下，酒店、景区景气度高，有望释放业绩弹性，相关受益标的：锦江酒店、华住-S、首旅酒店、君亭酒店、峨眉山、天目湖等；

5）免税：基本面磨底阶段，随着消费者消化库存、经营品牌扩充，销售额有望底部回升，未来国人市内免税店政策出台有望带来积极催化，相关受益标的：中国中免、王府井。

风险提示

消费修复不及预期，行业竞争加剧。

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