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重点推荐

《固收|支持政策出台，地产资金压力怎么看？——信用债市场周报（2023-7-30）》

1、销售端，2023年上半年，地产销售呈现弱复苏态势，节奏上先升后降。受前期需求积压和政策刺激影响，一季度销售量价齐升；随着经济基本面、地产复苏不及预期，二季度销售有所下滑。2、融资端，银行贷款方面，去年7月以来，保交楼金融工具支持力度明显；但截至二季度末，开发贷投放增速下滑；债券融资方面，“第二支箭”政策收效有限，二季度债券净融资再度下滑，债券到期压力仍存，民企融资压力凸显。3、地产销售再度下滑，房企融资收紧，地产市场金融风险上升。“金融十六条”延期，后续应能看到政策对房企融资压力的减缓作用。4、经济发展角度而言，地产宽松政策出台提上日程。近期城中村改造及“平急两用”基础设施建设政策稳步推进，中央及各地均陆续出台相关措施。

风险提示：海外环境变化超预期，政策超预期，宏观经济下行压力，样本数据处理偏差

《房地产|周观点：如何理解地产供求关系的重要变化？》

当前时点看好地产板块表现，逻辑包括：地产板块调整相对充分、政策释放友好信号、板块逐步走出反弹走势。1、具体来看：1）板块调整至相对低位，2）地产政策预期改善，基本面走弱的情况下不断释放积极信号，3）地产链近期连续表现，逐步走出反弹走势。随着二季度地产基本面走弱，新一轮政策友好期或已来临，货币政策端近期存款、逆回购、SLF等利率逐步下调，需求端青岛新政指引需求托底信号，融资端支持有望从前期放缓进入加速推进节奏。2、标的方面，建议重点关注：我爱我家、天地源、招商蛇口、中国海外宏洋集团。建议关注以下思路：①存量房赛道（我爱我家、贝壳-W）、②行业复苏（中国海外宏洋集团、招商蛇口、保利发展）、③格局优化（天地源、华发股份、越秀地产）、④信用修复（新城控股、龙湖集团、金地集团）。

风险提示：1)证券市场波动、政策推进节奏及实施效果等存在不确定性；2)信用修复、格局优化及行业复苏可能存在不及预期的风险；3)宏观环境变化或对行业及公司的运行产生影响。

《机械|杭叉集团（603298）首次覆盖：电动化+全球化双轮驱动，静待国内龙头更上一层楼》

1、深耕行业五十载，造就叉车龙头民企。公司前身杭州机械修配厂成立于1956年，深耕叉车行业已近50年，产品规格齐全，并凭借深厚的技术沉淀提速新能源转型；公司股权结构稳定，管理层经验丰富。公司业绩表现较为优秀，2018-2022年营收/归母净利润CAGR分别为14.30%/15.95%，2023Q1同比分别+9.04%/+53.55%，业绩上扬趋势持续。2、叉车行业或迎新一轮上行周期，“三化”共振助力高景气表现。短期来看，两大下游景气度逐步回升有望拉动叉车需求；长期来看，在我国人口红利逐步消失的背景下，叉车的人工替代效应或将成为行业上行的长期驱动力。我们认为公司在全球化、电动化等叉车行业未来发展趋势上相较同行进展较快，看好其在行业内的核心竞争力，认为其未来有望更上一层楼比肩国际龙头，因此首次覆盖并给予“增持”评级。我们预计公司2023-2025年营收分别为160.98/171.61/180.79亿元，yoy分别为11.69%/6.61%/5.35%；归母净利润分别为13.30/15.13/16.49亿元，yoy分别为34.67%/13.74%/9.01%。

风险提示：外部经营环境的风险，行业竞争加剧的风险，汇率变化的风险，核心部件供应的风险，规模扩大导致的管理风险等。

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