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农林牧渔行业:头部企业积极应对约谈,继续坚定推荐生猪养殖板块!

2023-08-01 15:28:11      来源:研报中心


(资料图片)

事件:

7 月 31 日,市场监管总局就 6 月 20 日牧原、温氏、双胞胎、正大等四家生猪养殖企业共同签订的《互不挖人公约》倡议有违《反垄断法》精神进行约谈,要求其四家企业立即整改。 随后四家企业已联合发布声明,积极应对整改,现决定撤销该倡议,并严格遵守《反垄断法》等法律法规。

我们的分析和判断:

1、 约谈针对《互不挖人公约》,各家头部公司已积极整改。根据牧原、温氏、双胞胎和正大的联合声明,四家企业间互不挖人的倡议旨在促进行业健康文明发展,且未制定具体细则或实施相关措施。监管约谈后,为避免造成误解,四家企业现已决定撤销该倡议,并严格遵守《反垄断法》等法律法规,支持行业内人才自由流动,推动行业健康发展。

2、 猪价磨底,产能或持续去化, 重视板块投资机会!

2023 年以来,目前行业已经历 7 个月的深度亏损( 自 2010 年 4 月起历史周期最大亏损时长为 7 个月)(截止至 2023 年 7 月),仔猪价格已由前期盈利状态降至成本线附近且仍在下降(部分地区或已低于成本线)。行业处于亏损状态下,行业产能去化进程或仍将持续,供应无明显缺口或导致近期猪价反弹力度有限,猪价上涨预期破灭亦将加速行业产能去化。 重视板块投资机会!

3、重视头部企业经营管理优势,继续重点推荐!

1)温氏股份:①出栏增速高, 公司预计 2023/2024 年出栏 2600/3300 万头,年复合增长率 35%+;②成本行业领先,下降路径明确,公司有望通过种群优化、低猪苗成本以及效率提升等途径实现今年全年 16 元/kg 以下成本目标。③估值处于历史相对底部区间,当前市值对于 23 年出栏量头均市值仅为 2500-3000 元/头。

2)牧原股份:①成本优势凸显,盈利能力强,公司 6 月育肥完全成本 14.6元/kg(较 4 月份下降 0.7 元/kg),公司预计年底生猪养殖完全成本降至 14元/kg 以下。②出栏继续增长,公司预计 2023 年出栏量为 6500-7100 万头。③估值处于历史相对底部区间,当前市值对于 23 年出栏量头均市值仅为3000+元/头。

风险提示: 价格风险,出栏量不及预期风险,成本下降不及预期风险

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