社服视角解读《关于恢复与扩大消费措施的通知》：优化供给拉升内需，预期改善望提振消费

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7月31日，国家发展改革委发布《关于恢复和扩大消费措施的通知》，围绕稳定大宗消费、扩大服务消费、促进农村消费、拓展新型消费、完善消费设施、优化消费环境等方面提出具体政策措施。聚焦到社服行业，报告倡导以形式多样的新型服务模式促进居民消费，以餐饮服务、文旅、文娱体育会展、健康服务方向为切入点，提升服务质量，改善消费环境，巩固扩大居民消费长效机制。餐饮，旅游，酒店，会展，线下零售等疫后复苏行业有望在下半年消费旺季叠加政策推动效果下加速修复。建议关注受政策催化下行业景气呈回暖态势的相关标的，维持行业强于大市评级。

支撑评级的要点

服务消费市场陆续恢复，政策加力稳固复苏势头。报告强调将恢复和扩大消费摆在优先位置，优化就业、收入分配和消费全链条良性循环促进机制，多角度激发新发展格局下居民消费潜力。疫后国内餐饮、旅游、酒店、会展及线下零售等消费恢复稳中向好，在有为政府与有效市场高效结合作用下，服务质量与市场活性有较高的正向催化空间，居民消费信心有望逐步回升，潜在消费需求有望加速释放。

拓展消费渠道，完善消费场景。报告要求坚持优化供给和扩大需求更好结合，拓展消费新空间，打造消费新场景。1）餐饮方面，支持美食节、美食街区等新场景建设，“种养殖基地+中央厨房+冷链物流+餐饮门店”模式培育进行时，挖掘预制菜市场潜力；2）旅游服务方面，全面落实带薪休假制度与夜间文旅消费创新将有效促进假日消费；3）文娱体育会展方面，审批流程进一步优化，支持会展、大型活动及赛事等新活动模式；鼓励举办各类体育赛事，实施全民健身场地实施行动，补齐设施短板。

持续优化消费环境，提振居民消费信心。报告提出坚持提质升级和创新发展更好结合,切实保护消费者权益，加大综合金融对住宿餐饮、文化旅游、体育健康等方向支持力度，营造便利、放心的消费环境。各地安全监管及服务保障深度优化，提升消费者出行体验。同时全面开展放心消费行动，完善重点服务消费领域服务标准，持续推动创建放心市场、放心餐饮、放心景区，加快消费信用体系建设，恢复居民消费信心。

投资建议

恢复与扩大消费20条措施以增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景为新推动点，预计下半年文旅餐饮、会展赛事等消费受政策驱动叠加旺季效应有较大提升空间。1)酒店餐饮：推荐龙头酒店品牌锦江酒店和首旅酒店，深耕中高端品牌的君亭酒店；推荐产业链复苏稳定、布局预制菜业务的同庆楼。2)旅游：推荐项目加速升级扩张的宋城演艺，具备优质资源禀赋的黄山旅游、长白山，周边游市场为重心的中青旅、天目湖，暑期催化下长线客流稳步复苏的丽江股份，出入境持续修复下的众信旅游、岭南控股。3）免税零售：推荐龙头中国中免，“有税+免税”并举的王府井，具备生活及高频消费属性的豫园股份。优化就业方面，推荐受益于政策驱动下的人服龙头科锐国际。同时建议关注出行产业链、演艺产业链、赛事产业链上下游的相关标的。

评级面临的主要风险

宏观经济下行，消费信心及行业复苏不及预期，政策落地进度不及预期。

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