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东兴晨报

2023-08-02 07:35:59      来源:研报中心

【东兴银行】银行业跟踪:政治局会议修正市场预期,看好板块估值修复(20230731)


(资料图片仅供参考)

板块表现

行情回顾:上周银行板块跑赢沪深300,股份行/城商行板块表现更佳。上周中信银行指数上涨6.24%,跑赢沪深300指数1.77pct,在各行业中排名第5。从细分板块来看,股份行、城商行、农商行、国有行指数分别涨6.90%、6.31%、5.77%、5.22%。个股方面,42家A股上市行均录得正收益,涨幅居前的有宁波银行(15.02%)、紫金银行(13.73%)、兰州银行(13.21%)、招商银行(10.38%)、邮储银行(10.11%)。

估值:截止7月28日,银行板块PB为0.56倍,处于近五年来的6.84%分位数、估值仍在低位。

成交额:银行板块上周成交额为286.03亿元,占全部A股的3.01%,在各行业中排名第13。

北向资金:上周北向资金净流入银行板块149.35亿,在各行业中排名第3。个股方面,招商银行(+53.65亿)、平安银行(+18.58亿)、宁波银行(+14.04亿)、兴业银行(+10.22亿)、农业银行(+7.62亿)流入规模较大。

流动性跟踪

央行动态:上周央行共开展3410亿逆回购操作,同时1120亿逆回购到期,当月实现净投放2290亿。

利率跟踪:资金面总体宽松,票据转贴现利率降幅较大。短端利率方面,DR001较上周-7BP至1.45%,DR007持平于1.82%。长端利率方面,10年期国债收益率、国开债收益率较上周分别+5BP、+3BP至2.65%、2.76%。同业存单利率方面,1年期中债商业银行同业存单到期收益率(AAA)较上周+2BP至2.30%。票据利率方面,3M、半年国股票据转贴现利率较上周-33BP、-57BP至1.02%、0.90%。7月LPR环比持平于3.65%(1Y)、4.3%(5Y)。

行业要闻跟踪

①政治局会议:会议指出继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,精准有力实施宏观调控,加强逆周期调节和政策储备。地产政策方面,指出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势,适时调整优化房地产政策,因城施策用好政策工具箱,更好满足居民刚性和改善性住房需求”。地方债务方面,指出“要有效防范化解地方债务风险,制定实施一揽子化债方案”。

②住建部:表示要继续巩固房地产市场企稳回升态势,大力支持刚性和改善性住房需求,进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。

③金监局:截至上半年末,银行业金融机构资产总额406.2万亿,同比增长10.5%;上半年商业银行净利润1.3万亿,同比增长2.6%。商业银行拨备余额增加4561亿元,拨备覆盖率为206.1%;商业银行资本充足率为14.66%。

个股重要公告

①兰州银行:上半年实现营收41.40亿,同比增8.83%;净利润9.62亿,同比增15.90%;加权平均ROE3.12%,同比上升0.33个百分点。贷款、存款余额较年初分别增长7.76%、4.6%,不良率较上年末下降1BP至1.7%,拨备覆盖率较上年末上升1.99pct至196.98%。

②兴业银行:同意聘任陈信健先生为行长,曾晓阳先生为副行长。

投资建议:政治局会议修正市场预期,看好板块估值修复。

上周政治局会议在定调经济趋势向好的同时,明确当前经济仍面临需求不足、部分企业经营困难、重点领域风险隐患多的挑战。预计后续拉动总需求的政策有望扩大范围、加大力度。货币财政政策方面,会议指出要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,加强逆周期调节和政策储备。考虑到6月降息已经落地,预计后续财政政策有望继续发力、推动经济恢复。房地产政策方面,会议指出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势,适时调整优化房地产政策,因城施策用好政策工具箱,更好满足居民刚性和改善性住房需求”;周内住建部亦发文表态放松需求端政策,大力支持刚性、改善性住房需求;预计优化调整房地产政策有助于修复市场悲观预期,推动房地产行业稳健发展。地方债务方面,会议指出“要有效防范化解地方债务风险,制定实施一揽子化债方案”,预计后续地方化债有望提速。在政策优化下,我国地产和地方政府系统性风险概率很低,预计贷款风险整体可控。

综合来看,预计政治局会议后需求端政策、财政政策有望加码,地产政策调整优化,地方政府化债提速,有助于银行基本面边际改善,市场悲观预期将逐步修正。目前银行估值仍处于低位,PB仅有0.56倍;但股息率仍位于高位,部分上市行股息率超过5%,对中长期资金吸引力加大。2Q23机构重仓板块比例仅2.07%,处历史低位水平。我们认为当前板块配置价值明显,看好下半年绝对收益表现。

个股方面,我们重点推荐优质江浙区域性银行。短期来看,在区域经济优势、以及政策支持下,优质区域性银行有望延续高成长。从长期角度来看,优质地区的优质城商行、农商行拥有深耕区域、网点下沉以及当地股东等自身优势,并且长期坚持以中小企业客户和小微客户为战略定位,客户基础逐步夯实下,基本面有望长期向好。

风险提示:经济下行压力加大导致资产质量恶化,金融持续让利导致息差大幅收窄,房企销售低迷或融资恶化引发信用风险暴露等。

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