新能源汽车行业系列点评五十九：新势力：新品驱动交付 智能化重塑格局

事件概述:

23年7月重点新能源车企交付量发布，据各公司披露数据：

【资料图】

广汽埃安45,025辆，同比+79.9%，环比+0.0%；

理想34,134辆，同比+227.5%，环比+4.8%；

蔚来20,462辆，同比+103.6%，环比+91.1%；

零跑14,335辆，同比+19.0%，环比+8.5%；

极氪12,039辆，同比+139.7%，环比+13.4%;

小鹏11,008辆，同比-4.5%，环比+27.7%；

哪吒10,039辆，同比-28.5%，环比-17.3%。

分析与判断:

新品交付开启新能源渗透率提升

7月新能源渗透率继续提升。据乘联会数据，23年7月狭义乘用车零售销量预计173.0万辆，环比-8.6%，同比-4.8%，其中新能源零售62.0万辆左右，环比-6.8%，同比增长27.5%，渗透率约35.8%。总量受去年同期购置税刺激超高基数影响，同时考虑到季节性因素，我们认为7月行业总体表现仍属优秀。新能源汽车方面，受益于多款新车型交付上量，主要新势力车企多数实现销量环比上升。我们持续看好电动智能变革所带来的自主崛起。

头部车企稳定新品强化优势

头部效应持续，新品周期强化优势。当前时点是新能源汽车走向大众普及市场的起点，看好新能源车型对于传统燃油汽车的加速替代。在此过程中，头部车企的品牌效应有望持续放大。新品方面，7月以来包括蔚来ES6、ET5-T、小鹏G6、极氪X等多款重磅新车交付逐步上量，推动相关车企销量的大幅提升。我们认为在产品力加持下，23年将为自主崛起的关键之年，自主有望凭借优质产品力重塑行业格局，在各个价格带内对合资份额进行挑战。

理想：据公司公告，23年7月交付34,134辆，同比+227.5%，环比+4.8%；交付量连续2月保持3万以上。23年1-7月合计交付17.3万辆，同比+144.6%，环比+101.8%。据公司表示，23Q3L8和L9目标单月交付过万，L7目标单月交付1.5万辆，并在23Q4挑战单月4万辆的交付目标。23Q4理想首款纯电产品“Mega”将正式发布，我们看好理想通过优秀组织管理和经营能力在纯电产品端复现增程产品系列的成功，开启理想汽车下一个成长周期。

小鹏：据公司公告23年7月交付11,008辆，同比-4.5%，环比+27.7%，连续6个月销量上升；得益于G6的交付，销量环比大幅上升。23年1-7月合计交付5.2万辆，同比-34.9%，环比-21.8%。据公司表示，新车型G6于7月中至7月底启动规模交付，并在本月交付超过3,900辆；G6的热销带动了小鹏进店量的提升，同步提升了小鹏旗下其他产品及智能化技术的曝光度。7月26日，小鹏官宣与大众汽车达成长期战略合作伙伴关系，基于小鹏汽车的G9车型平台、智能座舱以及高阶辅助驾驶系统软件，共同开发两款大众汽车品牌B级电动汽车。公司表示，双方将从供应链成本优化、新车型开发、新技术应用等层面创造协同效应，优化公司业绩。

蔚来：据公司公告，23年7月交付20,462辆，同比+103.6%，环比+91.1%，创造历史新高。23年1-7月合计交付7.5万辆，同比+23.2%，环比-11.3%。据公司表示，全新ES6单月交付超万辆，成为蔚来旗下首款单月交付破万的车型。今年上半年由于产品代际切换的困扰，蔚来经历短暂阵痛期，随着ES6、ET5T和ES8的交付，总体交付量呈现极强的向上趋势。

极氪：据公司公告，23年7月交付12,039辆，同比+139.7%，环比+13.4%，创历史新高。23年1-7月合计交付5.5万辆，同比+127.5%，环比-4.5%。产品层面，随着定位紧凑型SUV的极氪X的上量，对交付量带来提升。

零跑：据公司公告，23年7月交付14,335辆，同比+19.0%，环比+8.5%；其中C系列交付超12,000台。23年1-7月合计交付5.9万辆，同比-8.1%，环比-16.5%。经营放，公司宣布对C11和C01系列中多款车型进行最高2万元的价格下调，以期待销量的进一步上行。技术层面，7月31日，公司发布【四叶草】中央集成式电子电气架构。该架构通过1颗SOC芯片+1颗MCU芯片打造中央超算，融合座舱域、智驾域、动力域、车身域（四域合一），可实现高算力、快通讯、低时延，达到智能电动车核心部件高效协同；并且可以通过适配不同芯片打造不同定位的车型产品。

哪吒：据公司公告，23年7月10,039辆，同比-28.5%，环比-17.3%。23年1-7月合计交付7.2万辆，同比-6.1%，环比-29.0%。新车型方面，2024款哪吒S于7月20日正式上市，提供增程、纯电两种动力类型，售价为15.98万元-26.98万元。

智能化拐点已至全新商业模式开启

新势力智能化水平全球领先，探索全新商业模式。以新势力为代表的自主车企多数坚持智能化研发投入，技术水平在全球行业内属于领先地位。在商业化落地层面，我们认为小鹏和大众的合作具有里程碑式的意义，标志着具有高智能化技术的车企迎来了极具想象力的新业务模式。零跑在此次电子电气架构发布会中，同样表达了技术输出合作的可能性。我们认为，软件定义汽车是长期产业趋势，看好智能化成为下一阶段车企成长的重要驱动力。

投资建议：

智能化奇点已来，自主技术输出孵化机遇。智能化能力将成为车企竞争的重要因素。随着特斯拉FSD使用率拐点显现，自主新势力城市辅助驾驶加速落地和小鹏开启全新商业模式；我们判断智能驾驶正逐步迎来技术、用户接受度和商业模式的三重拐点，看好智能化布局相对领先、产品周期、品牌周期向上的优质自主车企。推荐【理想汽车H、长安汽车、比亚迪、吉利汽车H、长城汽车】，受益标的【小鹏汽车H、蔚来-SW】。

中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量。电动智能重塑秩序，优质自主零部件供应商凭借性价比和快速响应能力获得更多配套，同时卡脖子技术借机实现0-1的突破，全球化进程加快，打破外资垄断格局。推荐：

1、新势力产业链：优选【拓普集团、新泉股份、旭升集团、双环传动、星宇股份、爱柯迪、文灿股份、上声电子、继峰股份】，受益标的【岱美股份、瑞鹄模具】；

2、智能电动增量：从车型智能化配置看，高感知度、高性价比智能化配置仍延续增配趋势，推荐：智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。

风险提示

新车型销量不及预期；车企新车型投放进度不达预期；智能化落地进度不及预期。

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