电子行业事项点评：AMD23Q2业绩点评：营收降幅符合预期，下半年数据中心业务将发力

本期内容提要：

营收：23Q2，AMD实现收入53.59亿美元，同比-18%，毛利率环比+2pct至46%，运营亏损为2,000万美元，净收入为2,700万美元，每股摊薄收益为0.02美元。按非通用会计准则，毛利率为50%，运营收入为11亿美元，净收入为9.48亿美元，每股摊薄收益为0.58美元。

分业务营收与经营亮点：

(资料图片)

（1）数据中心事业部：季度营收为13.21亿美元，同比-11%/环比+2%。其中，公司披露同比下降主要是由于企业需求疲软和部分客户的云库存水平升高，导致第三代EPYC处理器销量下降；环比上升是由于第四代AMDEPYC™CPU营收翻了近一倍，EPYCCPU企业销售增加，部分抵消了自适应SoC数据中心产品下降。目前，已有超过670个由AMD驱动的云实例公开可用。AMDInstinct™MI300A和MI300XGPU已向领先的高性能计算、云和人工智能客户提供样品，计划在23Q4发布并逐步推广生产。

（2）客户端事业部：季度营收为9.98亿美元，同比-54%/环比+35%。其中，公司披露同比下降主要是由于较弱的个人电脑市场和PC供应链中的重大库存调整导致处理器出货量减少；环比上升是因为AMDRyzen™7000系列CPU销售大幅增长，个人电脑市场状况改善。此外，AMD本季度宣布推出了全新的Ryzen™PRO7040系列移动处理器，这是面向高端Windows11商务笔记本电脑和移动工作站的先进x86处理器，并且公司宣布今年将有超过100个由AMD驱动的商用PC平台推出。

（3）游戏事业部：季度营收为15.81亿美元，同比-4%/环比-10%。其中，公司披露同比下降是由于虽然半定制业务同比增长，但游戏图形营收下降幅度超过了增长；环比下降主要是由于游戏图形销售下降。此外，AMD本季度推出了RadeonTMRX7600显卡，用于下一代高性能1080p游戏、流媒体和内容创作，并计划在2023年第三季度推出新的Radeon7000系列卡，扩展RDNA3GPU产品线，满足高级玩家的需求。

（4）嵌入式事业部：季度营收为14.59亿美元，同比+16%/环比-7%。其中，同比增长主要受到工业、视觉与医疗、汽车以及测试和仿真市场的强劲需求推动；环比下降主要是由于通信市场疲软。同时，新的AMDVersal™PremiumVP1902SoC、Spartan™Ultrascale+™FPGA以及Vivado™和Vitis™软件平台的增强版本正在扩展AMD的自适应计算产品的领导地位。

资本支出与指引：本季度AMD资本支出为1.25亿美金，同比-5.3%/环比-20.9%。AMD给出23Q3营收指引区间在56.7-57.3亿美元，营收中值为57亿美元，同比增长2.5%，预计毛利率约为51%。关于23年全年营收指引，AMD指出预计数据中心和嵌入式业务板块将同比增长，23H2毛利率将增长，运营费用或将有一定增加。

其他：AMD披露本季度AI业务增长超过七倍，多个客户启动或扩展了支持未来大规模Instinct加速卡部署计划；计划在23Q4推出和扩大MI300加速卡的生产；AMD仍然预计数据中心业务收入在下半年相对于上半年会有约50%的增长，23Q4将重点发力；AMD宣布计划投资1.35亿美元，以扩大爱尔兰的自适应计算研究、开发和运营，为下一代人工智能、数据中心、网络和6G通信基础设施的战略研发项目提供资金支持。

投资建议：我们认为，AI对英伟达、AMD头部厂商拉动或已在业绩端展现，AI的盈利逻辑当前已初步得到验证。当前算力产业链已进入交货期，业绩发力时点有望落于2024年，我们持续看好全球算力产业链的成长潜力，建议关注算力产业链个股：（1）算力：工业富联/沪电股份/沪电股份/寒武纪；（2）存储：兆易创新/东芯股份/北京君正/澜起科技/聚辰股份。

风险提示：下游需求不及预期，研发不及预期，市场开拓不及预期。

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