Q2业绩同环比高增长，毛利率环比显著提升

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贝斯特(300580)

核心观点

事件：公司发布2023年半年度报告：2023H1实现营业收入6.34亿元，同比+29.42%；实现归母净利1.30亿元，同比+62.08%，实现扣非归母净利1.00亿元，同比+46.94%。23Q2实现营业收入3.25亿元，同比+38.72%，环比+5.05%；实现归母净利0.77亿元，同比+82.49%，环比+44.61%；23Q2实现扣非归母净利0.62亿元，同比+62.50%，环比+62.50%。

Q2毛利率环比显著提升，控费效果显著。2023年上半年，公司毛利率达到33.37%，同比+0.52pct；23Q2毛利率为35.98%，同比+2.68pct，环比+5.36pct。23Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为0.51%/9.53%/4.15%/-1.94%，同比-0.64pct/-0.95pct/+0.14pct/-0.45pct。我们认为Q2毛利率同环比大幅提升的原因为：公司多措施并举强化管理，提升智能制造水平，对有换线需求的产线实现成倍级减少换线时间，进一步提升产线产出率、加快库存周转率。严控刀耗及刀具库存，控制油液剂消耗，控制外协工序的数量，控制各项能源消耗等，不断提升成本管理水平，助推降本控费。

进军工业母机领域，积极拥抱新能源产业：2023年初公司设立全资子公司无锡宇华精机有限公司，以现有业务为切入点，叠加直线滚动功能部件，快速进入“工业母机”新赛道。生产产品包括高精度滚珠丝杠副、高精度滚动导轨副等，将瞄准高端机床领域、半导体装备产业、自动化产业等市场，目前宇华精机成功完成了高精度滚珠丝杠副、直线导轨副等产品的首台套下线，并已将部分产品送样至战略客户处进行验证。公司快速拥抱新能源产业，23H1加速布局全资子公司“安徽贝斯特新能源汽车零部件有限公司”，项目总用地面积约110亩，总建筑面积约7万平方米，以此重点布局新能源汽车轻量化结构件、高附加值精密零部件以及氢燃料电池汽车核心部件等的研发、制造和销售。

投资建议：我们预计公司2023-2025年实现归母净利润2.66/3.45/4.22亿元。对应PE分别为30.59/23.60/19.28倍，维持“增持”评级。

风险提示：研发项目不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。

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