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2023年7月出口数据解读:出口延续低迷

2023-08-09 10:37:16      来源:研报中心

要点

2023 年 7 月,中国出口 2817.6 亿美元,同比下降 14.5%,增速较上月(-12.4%)进一步下滑,也低于市场预期(Wind 一致预期-11.4%)。

基数扰动不大的情况下,今年 7 月出口同比进一步下行,降至 2020 年二季度以来的最低水平。2022 年 6 月和 7 月,疫情对出口的影响逐渐消退,出口同比分别为 16.2%和 17.2%,因此今年 6、7 月的基数接近,但今年 7 月的出口同比仍较上月回落了 2.1 个百分点。


(相关资料图)

分产业链看,电子产业链、纺织产业链出口同比继续回落,拖累总出口。

两年平均同比口径下,2023 年 7 月电子产业链出口同比-9.8%,是今年以来的月度最低增速;纺织产业链(纺织纱线、服装)与地产后周期产业链(家具家电灯具、陶瓷制品)出口两年平均同比连续第 4 个月回落,7 月同比分别下降 2.1%和 11.8%。

值得注意的是,汽车产业链出口在上月小幅走弱后,本月再度反弹,印证汽车产业链的出口韧性,后续这一趋势可能延续。

今年汽车产业链(汽车与汽车零部件)出口同比保持韧性,市场关注其持续性。6 月汽车产业链两年平均同比 27.9%,较 3-5 月下降了约 10 个百分点。本月出口两年平均同比再度回升至 33.8%,缓解了市场对汽车出口减弱的忧虑。

今年 1-7 月,汽车产业链拉动总出口同比增长 1.6 个百分点。若后续汽车产业链出口保持韧性,对总出口同比的拉动大概率可维持在 1.5 个百分点以上。

此外,原材料价格的下跌也在一定程度上拖累出口同比。2023 年 7 月,稀土、钢材、成品油出口数量同比分别增长 49.2%、9.5%和 55.8%,但稀土与钢材出口金额却分别下跌了 41.5%和 40.9%,成品油出口金额虽然上涨但涨幅也仅为 4.7%,明显低于数量涨幅(55.8%)。

从国别和地区来看,7 月中国出口释放两点信号:

其一,中国对欧美出口快速回落,对东盟出口保持相对韧性。这与欧美经济快速走弱相一致。

两年平均同比口径下,中国对美、欧、东盟出口同比分别为-7.6%、-1.2%和2.4%,分别较上月下降 3.0、1.3 和 1.2 个百分点。7 月三大贸易伙伴对出口的拖累进一步扩大,贡献了中国总出口同比降幅的69.6%,高于上月(63.8%)。

对欧美出口的下降或归因于欧美经济的走弱。7 月欧元区制造业 PMI 连续第6 个月下降,至 42.7%。欧元区核心国家德国,制造业 PMI(38.8%)降至 2010 年以来的历史最低值(除 2020 年 4 月疫情期间)。7 月美国 ISM 制造业PMI(46.4%)虽然略高于 6 月(46.0%),但仍为 2010 年以来的次低值(除2020 年 4 月)。

其二,对“新势力”国家的出口年内首次拖累总出口,7 月拖累总出口同比 0.3 个百分点。

我们一直强调,俄罗斯、非洲、拉美等“新势力”国家对中国出口拉动的持续性有待观察。7 月中国对上述国家和地区的出口对总出口的拉动连续第 4个月走弱,并在年内首次降至负值(-0.3%)。

展望未来,我们维持此前对出口和汇率的判断:

其一,下半年中国出口压力或将进一步释放。随着“新势力”国家对出口的拉动回落、欧美经济体经济的进一步走弱,以及中国在全球出口份额的收缩,中国出口预计延续二季度以来的走弱趋势。不过四季度可能由于去年的低基数,同比读数或相比三季度有所抬升。

其二,人民币汇率短期可能继续震荡。政治局会议提振了市场预期,人民币汇率迎来短期改善。但随着美元指数的走强,以及国内稳增长预期的逐渐收敛,8 月以来人民币汇率再度波动,美元对离岸人民币汇率多次突破 7.2。在出口压力尚未完全释放、稳增长预期不强的情况下,人民币汇率或延续震荡,但跌破 7.3 的概率较低。

风险提示:政策变动,经济恢复不及预期。

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