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系列点评六十五:合作奥迪技术输出 电动智能转型加速

2023-08-09 12:35:08      来源:研报中心

上汽集团(600104)

事件概述


(资料图片仅供参考)

8月8日,公司发布2023年7月产销快报:单月批发销量40.0万辆,同比-21.0%,环比-1.4%。公司1-7月累计批发247.2万辆,同比-9.8%;

上汽大众7月批发9.9万辆,同比-23.6%,环比+3.3%。1-7月累计批发60.2万辆,同比-14.5%;

上汽通用7月批发8.5万辆,同比-25.9%,环比-8.3%。1-7月累计批发53.6万辆,同比-13.8%;

上汽乘用车7月批发7.2万辆,同比-16.9%,环比-0.9%。1-7月累计批发48.3万辆,同比+6.7%;

上汽通用五菱7月批发11.1万辆,同比-23.3%,环比-0.6%。1-7月累计批发63.1万辆,同比-17.7%。

分析判断:

7月需求坚挺新能源转型加速

7月环比表现优于行业。据乘联会初步统计,7月全国乘用车厂商批发201.7万辆,同比-6%,环比-10%。7月公司批发销量40.0万辆,同比-21.0%,环比-1.4%,环比表现优于行业。新能源需求向上,转型加速。7月公司新能源汽车销量9.1万辆,同比-13.8%,环比+6.1%。根据上汽集团公众号,全新纯电家轿云朵开启盲订10天内订单破万,新车搭载与大疆车载合作研发的灵犀智驾系统,能够实现包括城区记忆行车(32TOPS)/城区领航驾驶(80TOPS)在内的L2+智能驾驶功能,顶配车型拥有侧气帘、氛围灯、电动尾门、手机无线充电等配置,将于8月10日上市,我们判断宝骏云朵产品力强劲,为该价格段稀缺的具备智驾能力的车型,有望驱动新能源产销向上。

智己合作奥迪新能源高端化加速

智己LS7引领高端化升级,合作奥迪技术输出。根据新车部落,LS77月销售1,572台,上市4月累计销售9,309台,在中大型纯电SUV市场销量表现较优;定位中型SUV的智己LS6将于Q3在成都车展正式上市,持续发力高端市场。根据新京报汽车,上汽集团于7月27日宣布与奥迪公司签署谅解备忘录,双方将携手加快上汽奥迪全新电动车型开发,公司的纯电专属化上汽星云平台具备大空间、高性能、高智能、高安全、高技术延展性等特点,800V碳化硅技术可实现充电10分钟续航350KM,零束发布的全栈3.0解决方案可实现先进的中央计算和区域控制,我们认为此次合作是对上汽智能电动技术的认可,有望充分发挥公司在电动智能领域的技术优势。飞凡销量亮眼,新能源转型加速。飞凡F7于3月下旬上市,搭载全感官联动式巴赫座舱,对比同级竞品价格具备比较优势+车内空间宽裕。根据飞凡汽车公众号,7月飞凡整体交付达2,060辆,连续3月销量突破2,000辆,近期全新极智AI系统OTA升级,新增行泊一体遥控泊车功能,高速领航辅助驾驶覆盖城市增至205个,我们判断飞凡F7产品力较强,智驾体验提升有望驱动购买率向上,带动公司加速新能源转型。

海外持续热销全球化海阔天空

海外销量快速增长,欧洲市场领先。2022年公司累计出口101.7万辆,同比+45.9%。2023年增长持续,7月公司海外销量达9.7万辆,1-7月海外销量达63.0万辆,同比+31.6%,保持良好态势。在欧洲市场,1-7月自主品牌MG销量达13.5万辆,同比+148%,表现亮眼。根据证券日报网,7月4日下午,上汽集团宣布公司目前正计划在欧洲地区建立整车工厂,我们预计公司新能源相对欧洲主流竞品在产品力方面优势明显,海外建厂有助于出海销量进一步向上。

投资建议

公司底层技术扎实,平台化能力卓越,自主成长愈发清晰。随着芯片供应的逐渐改善,公司有望迎来自主+合资双轮驱动的新增长周期,乘用车龙头王者归来。维持盈利预测,预计公司2023-2025年收入为8,033/8,387/8,533亿元,归母净利润为163.3/175.7/190.0亿元,对应EPS为1.40/1.50/1.63元,对应2023年8月8日15.33元/股的收盘价,PE分别为11/10/9倍,维持买入评级。

风险提示

车市下行风险;合资品牌下行风险;电动智能新车型落地不及预期;海外扩张不及预期。

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