赛特新材半年报点评：盈利能力显著改善，期待真空玻璃落地迎发展新机

赛特新材(688398)

事件

公司发布2023半年报，2023H1公司实现收入3.54亿元，同比+15.86%；实现归母净利润0.42亿元，同比+86.79%；对应2023Q2公司实现收入2.01亿元，同比+29.82%；实现归母净利润0.30亿元，同比+164.18%。

(资料图)

点评

受益于下游需求释放，公司Q2营收较快增长

公司Q2营收同比增长29.82%，我们认为主要系公司真空绝热板持续受益于海外能效标准提升以及国内冰箱超薄化趋势，订单产销两旺。

天然气及原材料价格回落，公司盈利能力显著修复

公司2023Q2毛利率33.78%，同比+12.22pct，回升明显，主要系原材料及能源价格回落所致。根据金联创数据，2023Q2福建LNG到货均价4640.73元/吨，同比-41.10%。截至8月8日，福建LNG到货价继续降至4075元/吨，有望持续助力公司毛利率修复。23Q2公司销售/管理/研发费用率分别为5.55%/5.73%/4.06%,同比分别-0.11pct/-0.17pct/-1.36pct，整体较为稳定。能源及原材料价格明显回落+费用率稳定，驱动公司Q2归母净利率达到14.99%，同比+7.62pct。

盈利能力改善逻辑持续验证，看好真空玻璃业务落地迎发展新机

公司主业订单产销两旺，叠加能源及原材料价格持续回落，公司盈利能力改善逻辑有望持续验证。公司持续开发四边封VIP、金属VIP等新型真空绝热板产品，并积极在安徽新建产能，技术创新+新增产能有望助力公司主业强者恒强。另一方面，当前公司“真空玻璃中试试验线”已经完成装机，真空玻璃生产基地已经于上半年开工建设，期待产线调整完成后，真空玻璃赋能公司业务更上一层楼。

盈利预测

预计2023-2025年公司营收分别为8.00/11.87/15.96亿元，同比+25.52%/+48.33%/+34.41%；净利润分别为1.11/1.73/2.47亿元，同比+73.87%/+55.38%/+43.26%，对应EPS0.96/1.49/2.13元，维持“增持”评级。

风险提示：

下游需求不及预期；行业竞争加剧；产能建设不及预期

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