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苏试试验点评报告:中报业绩近预告上限,看好环试龙头持续快速增长

2023-08-10 09:30:49      来源:研报中心

苏试试验(300416)

投资要点


(资料图片)

2023 年上半年实现归母净利 1.36 亿元, 同比增长 27.82% ,近预告上限

公司 8 月 9 日发布 2023 年中报, 上半年实现营收 9.71 亿元,同比增长 21.57%,归母净利 1.36 亿元,同比增长 27.82%,近预告上限(30%);扣非归母净利 1.29亿元,同比增长 34.01%。 2023Q2 实现营收 5.33 亿元,同比增长 17.12%,环比增长 21.69%,实现归母净利 0.91 亿元,同比增长 18.17%,环比增长 106.31%;扣非归母净利 0.88 亿元,同比增长 23.88%。

公司持续推进精细化管理,盈利能力进一步提升,费用管控保持稳定

盈利能力 : 2023 年上半年公司毛利率为 44.69%,同比+0.15PCT,净利率16.15%,同比+0.56PCT。 其中,试验设备毛利率为 32.52%,同比+0.36PCT,环境可靠性实验服务毛利率为 57.97%,同比+2.6PCT,集成电路验证与分析服务毛利率为 37.53%,同比-14.25PCT,集成电路毛利率下降主要系扩产前期人才储备数量快速提升,费用增幅较大,盈利能力短期受到影响。

费用端: 2023 年上半年期间费用率为 26.64%,同比-1.07PCT。其中,销售费用率为 6.29%,同比+0.48PCT;管理费用率为 12.18%,同比-0.25PCT,财务费率为1.04%,同 比-1.45PCT,主要 系 可转 债赎 回 后利 息支 出 减少 ;研 发 费率为7.13%,同比+0.15PCT。

环试设备与服务双轮共驱业绩稳健增长,集成电路检测积极扩产蓄势待发

环试设备: 上半年营收 3.41 亿元,同比增长 19.39%,占总营收的 35.13%。随着市场对大型化、复杂化、综合化系统的需求显著提升,公司龙头优势凸显。受益环试设备与服务一体化发展和产能扩充,设备销售业务供需两旺,检测机构类客户已成为设备端第一大客户。

环试服务: 上半年营收 4.69 亿元,同比增长 25.52%,占总营收的 48.31%。各实验室子公司深入新能源、储能、光伏、医疗器械等行业深度开发客户,积极拓展下游应用领域。 公司多次募资完善国内实验室网络, 募投项目 2023-2024 年达产或处于新一轮爬坡期,进一步释放产能,规模效应初显, 收入有望持续高增。

集成电路验证与分析: 上半年营收 1.08 亿元,同比增长 12.22%,占总营收的11.15%。 集成电路验证分析技术壁垒高,宜特作为行业龙头之一, 2022 年 12 月增资 3.8 亿元扩充产能,预计 23 年 12 月投产贡献业绩增量。

盈利预测与估值

预计公司 2023-2025 年归母净利润为 3.7、 4.8、 6.5 亿元,同比增长 37%、 31%、33%, 2022-2025 年复合增速 34%,对应当前市值的 PE 为 24、 19、 14 倍,维持“买入”评级。

风险提示: 产能扩张进度不及预期;市场竞争加剧;下游景气度下降

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