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Q2喷吹煤产销环比略增,煤价大幅下滑拖累业绩

2023-08-18 16:29:42      来源:研报中心

潞安环能(601699)


(相关资料图)

投资要点

潞安环能于2023年08月17日发布2023年半年度报告:

2023年上半年,公司实现营业收入218.83亿元,同比减少22.64%;归母净利润52.96亿元,同比减少9.46%;扣非归母净利润52.69亿元,同比减少9.68%;经营活动产生的现金流量净额为30.87亿元,同比减少75.03%;投资活动产生现金流净额为7.61亿元,同比增长222.57%(主要系预收焦化产能转让款所致)。基本每股收益1.77元,同比减少9.69%;加权平均ROE为10.3%,同比下降5.27个百分点。

2023Q2公司实现营业收入99.9亿元,同比减少30.77%,环比减少15.99%;归母净利润19.15亿元,同比减少43.39%,环比减少43.34%;扣非归母净利润19.11亿元,同比减少43.60%,环比减少43.07%;经营活动产生的现金流量净额为30.47亿元,同比减少70.20%,环比增长7517.50%;基本每股收益0.64元/股,同比减少43.36%,环比减少43.36%。

煤炭业务:Q2喷吹煤产销环比略增,煤价大幅下滑拖累业绩

2023年上半年公司原煤产量为2954万吨,同比增长0.37%,其中混煤产量为1531万吨,喷吹煤产量为1022万吨(同比-2.77%);商品煤销量为2713万吨,同比增长3.82%,其中混煤销量为1536万吨(同比减少1.22%),喷吹煤销量为982万吨(同比增长8.28%)。2023Q2公司原煤产量为1484万吨(同比-1.72%,环比+0.95%),混煤产量为755万吨(环比-2.71%),喷吹煤产量为518万吨(同比+1.94%,环比+2.78%);商品煤销量为1442万吨(同比+8.32%,环比+13.45%),混煤销量为807万吨(同比-0.86%,环比+10.70%),喷吹煤销量为522万吨(同比+22.29%,环比+13.48%)。公司上半年喷吹煤销量上涨,且呈现季度环比增加的趋势,Q2喷吹煤产销率达到101%。

2023年上半年公司吨煤价格为773元/吨,同比减少20.44%;吨煤成本为337元/吨,吨煤毛利为435元/吨。2023Q2吨煤价格为688元/吨(同比-28.31%,环比-20.87%),吨煤成本为325元/吨(环比-7.29%),吨煤毛利为362元/吨(环比-30.08%)。2023年上半年长治屯留喷吹煤价格同比下降19.45%。2023Q2长治屯留喷吹煤价格同比下降33.84%,环比下降32.01%。2023Q2煤价下行,煤炭业务毛利率环比下降6.94pct至53%,盈利能力下滑。

孟家窑煤矿成功复产,预计影响原煤产量10万吨。公司2023年7月27日宣布孟家窑煤矿成功复产,本次孟家窑煤矿于7月16日因事故开始停产,共计停产10天,预计影响原煤产量约10万吨。孟家窑煤矿核定产能为300万吨/年,约占公司产能的5.79%,2022年实现营业收入19.93亿元,约占公司的3.67%。

盈利预测、估值及投资评级:考虑煤价大幅下降,我们下修公司2023-2025年盈利预测,我们预计公司2023-2025年营业收入分别为394.90、412.51、439.15亿元,实现归母净利润分别为89.61、98.10、111.16亿元(2023年到2025年原预测值为157.02、174.17、193.73亿元),每股收益分别为3.00、3.28、3.72元,当前股价16.09元,对应PE分别为5.4X/4.9X/4.3X,维持“买入”评级。

风险提示:技改矿建设进度不及预期、煤炭价格继续大幅下跌、产能利用率不及预期、研报信息数据更新不及时。

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