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主要消费产业行业研究:需求短期承压,等待行情拐点

2023-08-21 18:39:37      来源:研报中心

投资建议

社零边际走弱,存在超调可能。7月社零总额同比增长2.5%,涨幅环比下降0.6pct;21-23两年复合增速2.6%,维持年内低位。分类型看,餐饮收入代表的服务类消费延续复苏,7月同增15.8%,主要受到暑假拉动,商品零售复苏偏弱。对比两轮疫后修复,2023年一季度复苏表现实际好于2021年,分化在于二季度,4月起社零两年复合增速下滑至2.6%并延续低位。7月社零增速进一步刷新今年低位,边际上的持续放缓值得警惕,短期可能继续探底。


(资料图)

地产压力加大,等待政策生效。7月住宅房销售面积同比下滑24.9%,百强房企销售额同比下滑34.1%,结合居民中长贷减少的信号,地产目前面临压力。724政治局会议调整优化房地产政策,7月居民购房意愿明显回升至29.4%。由于政策月底出台,对提振市场信心、稳定楼市的作用需要观察,期待8月表现。

理性看待波动,等待行情拐点。当前消费板块呈现低估值、低热度、高波动特征。由于悲观预期已部分price-in,预计下跌动能不大。由于利好政策频出,短期内对高赔率的追逐可能带来较大幅度反弹,但向上的行情拐点还需要等待,预计下半年继续维持震荡。

当下板块估值已经进入低位,交易活跃度也降至低位,A股消费板块成交额占比回落至10%。消费需求具有稳定性,估值消化后业绩具有下限,便宜可以是买的理由。行业配置上,业绩确定性仍是第一位,精选结构,建议关注高端白酒、乳制品、家电龙头、体育服饰。

行情回顾

涨跌幅:上周各行业多数下跌,纺织服饰(0.7%)、轻工制造(0.5%)板块涨幅居前。

成交额:大消费行业整体日均成交额1155.0亿元,周环比下跌-7.5%,占A股整体日均成交额的15.9%。

交易动态

A股流动性跟踪:资金流出增大。股权融资-347.4亿元;股东减持-54.7亿元;新发基金+26.0亿元;融资资金-16.9亿元;陆港通资金-475.6亿元。

主力资金流动:上周各行业均呈现主力资金净流出状态,传媒、食品饮料、商贸零售板块主力资金净流出金额居前。C乖宝(农林牧渔)、人民网(传媒)、安妮股份(轻工制造)主力资金净流入金额居前。

北向资金流动:上周北向资金大多呈净流出,食品饮料、家用电器、商贸零售净流出额居前。贵州茅台(食品饮料)、分众传媒(传媒)、重庆啤酒(食品饮料)北向资金净流入金额居前。

南向资金流动:上周传媒、社会服务、食品饮料行业南向资金净流入居前。快手-W(传媒)、美团-W(社会服务)、海底捞(社会服务)南向资金净流入金额居前。

市场情绪:融资交易占比6.7%(上期为7.1%);沪市换手率0.6%(上期为0.7%),深市换手率1.6%(上期为1.7%)。

基金仓位:偏股混合型基金估算仓位80.8%(上周80.6%),灵活配置型基金估算仓位63.8%(上周64.0%)。

热点题材:银、白酒、白色家电、饮料制造、黄金珠宝。

风险提示

疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险。

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