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中国经济高频观察(8月第3周):货币政策还有哪些期待

2023-08-21 19:40:12      来源:研报中心


(资料图片仅供参考)

平安观点:

降息之后,货币政策还有哪些期待?1)预计8月21日LPR报价将随之调降10-20bp,继而降低贷款利率和融资成本。2)考虑到商业银行的净息差空间日益逼仄,且需配合调整存量个人住房贷款利率,存款利率市场化亦将加速推进,8月中下旬商业银行或将开启新一轮存款降息。3)为弥补流动性缺口、降低商业银行负债成本,可能再次降准。4)前期部分再贷款工具的使用进度已经过半,对今年二季度信贷的直接拉动较一季度减弱1806亿元。为配合财政和产业政策,央行可能推出新的结构性货币政策工具,直达实体经济,助力“稳信用”。5)政策积极定调之下,不排除年内出现第三次降息的可能性。

实体经济:本周工业开工率平稳恢复,地产销售环比修复,外需运价小幅回升;不过,暑期渐入尾声,线下经济活跃度自高位出现边际走弱迹象。

1、生产:从上游工业品产需推测,本周基建、地产施工活动均有所回补,一定程度上受季节性因素的助推,需求端的可持续性、增量政策的落地执行情况有待进一步观察。1)钢铁产量自高位有所提升。7月以来,钢铁生产偏强,持续处近年同期均值之上。本周钢铁产业链生产小幅提升,板材类产量增加,建材类产量微降,延续前期分化态势。需求有边际改善,库存小幅去化。2)水泥景气度自低位小幅回温。本周全国水泥出库量环比增加。上周水泥生产边际回补,但水泥库容比上行至近年同期最高点。3)石油沥青开工率高位小幅上行,较去年同期高近2成。中下游方面,本周纺织产业链中下游生产维持高位,汽车轮胎生产高位提升。

2、需求:1)本周地产销售环比修复。57个样本城市新房日均成交面积较上周提升13%,较去年同期低34%(8月前2周同比-38%)。15个样本城市二手房环比微升,较去年同期低14%。不同层级城市新房销售走势分化:从周环比表现看,四五线>一线>>二线>新一线>三线城市;相比于去年同期,新一线>一线>四五线>二线>三线城市。2)暑期渐入尾声,线下经济活跃度虽处高位,但边际出现走弱迹象。本周百度迁徙指数、整车货运流量、公共物流园吞吐量指数小幅改善;国内及国际客运航班、地铁客运量、电影日均票房收入等指标高位微降。国内汽车消费呈现一定韧性,8月1-13日乘用车零售销量较去年同期增6%,较上月同期增长5。3)外需方面,中国出口集装箱运价指数连续第3周回升;其中,美西、澳新、欧洲、东西非、南美航线运价均上涨,仅东南亚航线运价下跌。

3、物价:南华工业品指数震荡上行,农产品价格小幅回落。

资本市场:本周央行降息释放积极信号,但基本面“弱现实”压力不减,中长期限国债利率大幅下行,A股主要指数下跌,人民币相对美元及一篮子货币汇率有所贬值。

风险提示:稳增长政策不及预期,海外经济衰退程度超预期,地缘政治冲突升级等。

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