新能源电力行业周报：光伏上游盈利修复，大宗商品价格走势分化

投资要点：

市场表现：

上周（08/14-08/18）申万光伏设备板块下跌5.74%，跑输沪深300指数3.16个百分点，申万风电设备板块下跌2.92%，跑输沪深300指数0.34个百分点。上周光伏板块涨幅前二个股为ST中利、美畅股份，跌幅前三个股为金博股份、中信博、晶科能源。上周风电板块涨幅前三个股为双一科技、中材科技、中环海陆，跌幅前三个股为大金重工、金雷股份、新强联。

(相关资料图)

光伏板块

（1）国内终端需求持续旺盛，海外供应链需求加紧

国内：今年1-7月份，我国新增光伏装机97.16GW，同增157.51%，超过去年全年装机量。7月装机18.74GW，高位环增8.89%。预计随着后续组件价格短期底部确认，以及年末并网高峰降至，终端需求有望进一步拉动。

海外：8月19日，美国商务部官网发布对中国太阳能电池和组件规避调查的最终决定。美国商务部终裁结果显示，三家龙头组件企业存在反规避现象。但是裁决影响并未立刻生效，根据美国2020年发布的总统公告，在2024年6月之前相关关税不会被征收，相关企业仍留有缓冲期，预计未来海外建厂及供应链搭建完善的企业将有望受益。

（2）上游盈利逐步修复，组件涨价意愿渐起

1）硅料：价格小幅回升。下游硅片价格连涨，带动企业恢复满负荷生产，叠加硅料库存消耗，拉动硅料需求上升，后续核心仍是基于组件环节的价格浮动能力和产业链各个相邻环节的接受度。2）硅片：价格小幅提升。整体来看，硅片端由前期供应小幅过剩转向目前的供需紧平衡，因此预计8月整体硅片价格走势以持稳为主，短期内出现大幅波动的可能性不大。3）电池片：价格维稳。电池片环节当前拥有较高盈利空间，电池片未来走势主要受与组件端博弈影响，目前组件端成本压力成为电池片后续走势关键。4）组件：价格略降。近期也陆续传出组件厂家规划减产，甚至包括一线组件厂家，叠加组件辅材料如玻璃等价格也在上行，组件成本波压力较大。组件涨价意愿渐起，但结合库存等情况，预计价格仍维持僵持状态。

建议关注：爱旭股份：1）公司作为电池片专业化龙头，受益于电池片行业成本传导，盈利大幅改善。2）ABC电池产能持续释放，一体化不断推进。珠海2022年投产6.5GW的ABC预计2023Q2满产；另外公司预计年底形成25GW的ABC电池/组件一体化产能。

风电板块

大宗商品价格走势分化，多个海风项目获核准批复

本周（截至8月11日），风电机组招标总计约150MW，均为陆风。大宗商品方面，环氧树脂、中厚板、螺纹钢报价分别为14566.67元/吨、3912元/吨、3665.56元/吨，周环比分别为0.46%、-0.25%、0.53%。上游大宗商品价格持续呈分化态势，环氧树脂连续多周小幅上扬，其余如中厚板等大宗价格仍处于震荡下行区间。我们认为大宗商品价格波动尚不会对厂商成本端形成压力，在终端需求较为旺盛的情况下，可能为厂家带来一定的议价空间，对零部件厂商的业绩带来提振。

近期，多个海上风电项目获得当地发改委的核准批复。浙江省舟山市发改委公布6个海上风电项目的核准批复，分别为中广核嵊泗1#海上风电项目、中广核嵊泗7#海上风电项目、中规（舟山）新能源有限公司嵊泗3＃、4＃海上风电项目、浙能明阳能源有限责任公司普陀6＃2区二期海上风电场项目、华润新能源岱山2＃海上风电项目项目，合计容量1412MW；广西壮族自治区发改委发布“广西钦州海上风电示范项目”核准批复，项目建设容量900MW。我们认为，新增海上风电项目的核准批复，对未来海风招标规模形成支撑。此前浙江省多个海风项目使用7~9MW的风电机组，根据此次浙江省舟山市发改委批复文件，中广核多个项目均使用单机容量12MW的风电机组，有望对具有大兆瓦海上风机生产能力的厂商带来提振，同时也印证我们对海上风电大型化的趋势预判。

建议关注：明阳智能：公司为整机龙头企业，半直驱风机技术领先。Q3为海风传统装机旺季，公司业绩有望扭转，低基数下有望迎来高增长。天顺风能：公司为陆上塔筒龙头，同时收购江苏长风布局海工，海风、陆风有望齐头并进。在江苏南通、盐城设有生产基地，有望受益于江苏区域海风高速发展。

风险提示：（1）全球宏观经济波动；（2）上游原材料价格波动；（3）风光装机不及预期风险。

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