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环保业务稳中向好,新能源加速布局

2023-08-22 09:32:18      来源:研报中心


(资料图片)

龙净环保(600388)

投资要点

事件:公司发布2023年半年报,2023H1营收49.4亿元,同比+1.1%,归母净利润4.3亿元,同比+12.1%。经营活动现金流净额9030万元,同比+186%,明显改善。签订工程合同共计59.0亿元,同比+7.5%,期末在手工程合同达到202.6亿元,为公司持续盈利和规模提升奠定基础。

环保业务地盘稳固,业绩稳中向好。2023年H1公司实现环保装备制造及工程收入44.3亿元,同比+1.9%,毛利率25.6%;运营项目实现收入3.7亿元,毛利率27.0%稳中有升。上半年煤电行业重启,公司紧抓政策“小阳春”机遇,收获多个超亿元合同项目,电除尘连续中标多台60万千瓦以上机组项目,稳固大气治理行业龙头地位。非电行业尽管上半年由于钢铁、水泥等行业景气度较低,新建项目减少或推迟,后端的环保治理需求有所下降,公司项目拓展受到一定影响,但仍积极在存量市场中挖掘潜在机会,发挥创新、经验及交付能力优势,同时持续关注水泥、焦化行业的超低排放进展,提前布局。

新能源业务加快推进,开拓利润新增长极。结合紫金矿业在新能源关键金属材料的优势,公司在新能源领域布局顺利推进,2023年H1公司已实现清洁能源业务收入1209万元,毛利率为49.2%。光伏与风电方面,新疆克州一期300MW光伏、黑龙江多铜一期200MW风光、塞尔维亚与圭亚那光伏等项目按计划建设中,克州二期300MW与三期400MW光伏、多铜二期300MW风电、内蒙古巴彦淖尔光伏等项目已完成备案。此外储能电池PACK与系统集成生产线建设已基本完工,并签订储能系统及设备销售合同4308万元,实现从零到壹的突破。

现金流状况明显改善,助推业务持续拓展。公司于6月21日成功收回投资华泰保险股权转让款14.10亿元,这一重大历史遗留问题的解决有效改善公司现金流水平和财务结构。此外经营活动产生现金流量净额9030万元,同比+186%,为业务拓展带来积极影响。公司启动再融资工作,拟募集资金15.4亿元,由控股股东紫金矿业全额认购,增强公司资金实力。

盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年EPS分别为1.09元、1.57元、2.06元,2023-2025年归母净利润将保持40.3%的复合增长率。考虑到公司为大气治理龙头企业,并加快布局新能源业务,维持“持有”评级。

风险提示:下游需求不及预期、在建产能投放不及预期、储能行业竞争激烈等风险。

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