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汽零放量,Q2收入高速增长

2023-08-22 22:35:34      来源:研报中心


(资料图)

三花智控(002050)

事件:三花智控公布2023年中报。公司2023H1实现收入125.3亿元,YoY+23.3%;实现归母净利润13.9亿元,YoY+39.0%。折算2023Q2单季度,公司实现收入68.5亿元,YoY+27.9%;实现归母净利润7.9亿元,YoY+44.2%。我们判断,随着新能源汽车订单交付,三花未来销售有望保持快速增长。

公司收入快速增长:我们认为,新能源汽车业务有力拉动了公司2023Q2收入增长,分拆来看:1)新能源汽车业务放量。根据公司公告,公司2023H1汽零业务收入为48.2亿元,YoY+50.8%,占比营业收入38.5%,比重同比提升7pct。2)家电业务发展稳健,商用制冷配件业务表现较好。根据公司公告,2023H1三花家电业务收入为77.1亿元,YoY+10.7%。展望未来几个季度,我们分析,随着客户拓展、订单交付,三花收入端有望保持快速增长态势。

三花盈利能力改善:三花2023Q2净利率为11.8%,同比+1.3pct,我们认为,公司盈利能力改善的原因为:1)产品结构优化、规模效应显现,拉动毛利率提升。Q2三花毛利率同比+1.0pct。2)公司控制费用投入,Q2研发费用率同比-0.4pct。3)人民币贬值带来汇兑收益。根据公司公告,2023Q2三花实现汇兑收益约为2.2亿元,同比增长80.1%。

三花拟中期分红:根据公司公告,三花拟向全体股东每股派发现金0.05元(含税),合计现金分红总额为1.9亿元,占比2023H1归母净利润13.4%。公司进行中期分红,有利于吸引长期投资者。

投资建议:我们预期三花家电业务平稳增长。随着新能源汽车放量,汽零业务将快速发展。我们预计公司2023~2024年EPS为0.87/1.09元,6个月目标价为33.06元,对应2023年38倍PE,维持买入-A的投资评级。

风险提示:人民币大幅升值、原材料价格大幅上涨

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