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2023年7月财政数据点评:年内财政支出空间有待释放

2023-08-23 10:39:57      来源:研报中心


【资料图】

事项:

2023年1-7月全国一般公共预算收入同比增长11.5%,一般公共预算支出同比增长3.3%。全国政府性基金预算收入、支出分别同比下降14.3%、23.3%。

平安观点:

剔除留抵退税影响后,受限于经济复苏放缓,7月公共财政收入(税收收入和非税收入)降幅继续扩大。其中,非税收入增速持续下滑,一方面源于地方政府以盘活存量资产等手段腾挪增收空间明显收窄;另一方面也体现保市场主体导向下行政事业性收费等持续减少。

税收收入分税种来看呈现以下特征:1)企业利润增长低迷令企业所得税降幅扩大,是拖累税收的主要因素;2)7月地产行业相关税种有边际改善,但土地相关税仍处负增区间;3)扣除留抵退税因素的增值税收入同比增速小幅下降,体现经济复苏动能较弱;4)个人所得税和国内消费税降幅趋势收窄、但仍同比负增,居民收入和消费改善幅度有限;5)出口环节税收同比降幅收窄,主因出口走弱下汽车出口维持高增;6)汽车消费和出口高景气,车辆购置税同比降幅明显收窄。

7月公共财政支出节奏进一步放缓,各主要支出分项的累计同比增速普遍回落,保持了“重民生、轻基建”的支出结构。特别是:1)投向社会保障和就业的支出增速虽小幅回落至7.3%,仍是所公布分项中增长最快、也是占比最大的一项,体现出财政对“稳就业”领域的倾斜;2)传统基建相关分项合计的累计同比进一步降至-1.6%,比较其在去年1-7月6.9%的增速,可以看出一般公共财政对于传统基建的支持力度明显走弱。后续随着8、9月份专项债的集中发行,基建实物工作量有望抬升。

1-7月公共财政收支进度差进一步扩大,从赤字使用率来看,后续财政支出有加速释放的空间。1-7月公共财政收、支进度差为9%,高于疫情之前7%以下的水平,也高于上月的4.5%;以使用赤字/(预算赤字+调入资金)衡量的赤字使用率,今年1-7月为21.3%,明显低于去年同期的38.2%。

总体看,1-7月广义财政支出偏慢,财政发力留有余地。我们认为,后续财政政策重点有二:一是,化解地方政府债务风险。新一轮置换化债已在路上,规模或在1.5万亿左右。二是,根据经济增长动能的变化,适时调整财政支出的力度和节奏,“托而不举”将是财政逆周期调控的“底线”。专项债将于9月底前加快发行完毕;我们在下半年经济展望中测算,若全年政府性基金收入同比降幅收窄至10%,要维持与去年等量的基建支持力度,也仍将存在3000亿左右的资金缺口,需要政策性金融工具或政策性银行信贷来补充。

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