中报业绩再度亮眼，盈利能力持续提升

(资料图)

康普化学(834033)

投资要点

事件：康普化学发布2023年半年度报告。公司上半年实现收入2.2亿元，同比+52.9%，环比+8.3%。实现归母净利润0.7亿元，同比+67.8%，环比+14%；其中单Q2实现收入1.1亿元，同比+34.7%，环比-7.5%，实现归母净利润3848.7万元，同比+33.6%，环比+12%，盈利能力持续提升。

积极开拓全球市场，金属萃取剂收入高速增长。公司聚焦金属萃取剂及其他特种表面活性剂业务，相较于传统火法冶金，湿法冶金具有能耗低、污染小等优点，得益于湿法冶金技术在双碳大背景对火法冶金替代，公司积极开拓全球市场，报告期内，公司金属萃取剂产品实现收入2亿元，同比+60.3%，其他表面活性剂产品实现营收0.2亿元，同比+3.8%。

技改工艺不断精进，毛利水平持续提升。公司稳步推进技改和工艺创新，报告期内采用连续离心萃取技术、连续精馏技术等新的工艺技术降本增效，持续提升毛利水平。2023H1，公司实现毛利率44.23%。分产品看，金属萃取剂产品毛利率为42.95%，同比+6.2pp；表面活性剂产品毛利率为57.3%，同比+13pp。分地区看，国内销售毛利率为42.7%，同比+2pp；国外销售毛利率为46.6%，同比+10pp。

募投投产+新地竞拍，产能提升保障下游需求。募投项目“年产2万吨特种表面活性剂建设项目”准备进行设备安装，预计将在2023年三季度建成；同时，为满足下游各类产品需求，解决公司未来在生产、仓储或其他公司日常经营活动方面的需求，报告期内，公司斥资2606.1万元拍下位于重庆市长寿区晏家化中路8号的工业用地使用权及地上6栋厂房（包含办公楼、原料处理车间、锅炉房等）建筑物，土地面积共计4.2万平，预计公司产能逐步投产后将助力业绩维持高增长。

盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.5亿元、1.9亿元和2.3亿元，对应PE为21倍、17倍、13倍。公司为国内金属萃取剂龙头，考虑到行业湿法炼铜替代火法下游需求持续旺盛，叠加公司募投项目逐步投产。综上，维持“买入”投资评级，建议关注。

风险提示：产业政策变动风险、市场空间收缩风险、原材料价格波动风险、产能不及预期风险、汇率波动风险、出口地政治局势及贸易政策变化风险。

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