宏观评论（2023年第9期，总第129期）：7月通胀数据解读-7月大概率是CPI当月同比的年内低点，高M2同比与低CPI同比并存是中外常态

2023-08-24 19:30:29 来源：研报中心

(资料图片仅供参考)

7月CPI当月同比-0.30%，预期-0.50%，前值0%；7月PPI当月同比-4.40%，预期-4.10%，前值-5.40%；7月PPIRM当月同比-6.10%，前值-6.50%。我们解读如下：

一、猪肉与基数效应拖累7月CPI，食品烟酒“凭一己之力”将CPI拉进负值区间；

二、8-10月CPI当月同比还将位于相对低位，11-12月大概率在10月的基础上上行；

三、高M2同比与低CPI同比并存是中外常态，主因彼时宏观经济处于低迷阶段；

四、6月是PPI当月同比的年内低点，8月大概率在7月的基础上上行；

五、下半年工业企业利润增速大概率在负值区间稳步上行，2024年大概率录得正增长；

六、美国制造业已经进入衰退阶段，消费是美国宏观经济具有韧性的关键所在；

七、宏观经济走弱是上半年A股跑输多数国家股市的原因，下半年大概率小幅上行；

八、8月央行降息符合预期，汇率不是国内货币政策后续宽松的制约因素。