动态点评：低氧单晶炉中标规模创记录，平台化布局打造核心工艺护城河

奥特维(688516)

【事项】

(资料图片)

2023年8月31日，子公司松瓷机电中标天合光能18.90亿元低氧单晶炉采购项目，创单体订单规模历史新记录。

【评论】

公司自2021年收购松瓷机电以来，单晶炉新签订单规模逐年增长，已覆盖晶科能源、天合光能、合盛硅业等行业龙头企业，打造业绩第二增长曲线。根据公司公告，2021-2022年新签单晶炉订单规模分别为1.71亿元、12.86亿元，同比+652.05%，2023年公司针对应用于Topcon的硅片因高氧含量产生同心圆的情况，研发出高性价比的低氧单晶炉，截至目前本年度新签单晶炉订单（含中标）金额超30亿元，对比2022年全年+136.39%，全年目标已提前超额完成。

多领域、核心环节、关键设备布局，打造平台化高端智能装备供应商公司作为光伏组件串焊机龙头企业，市场占有率超过70%，公司上市以来在光伏、锂电、半导体等领域核心制造环节的关键设备工艺积极布局。

（1）光伏领域：①拉晶及切片环节包括大尺寸低氧单晶炉（子公司松瓷机电）、硅片分选机；②电池环节包括丝网印刷整线（子公司旭睿科技）、光注入退火炉、激光划片机、LPCVD（子公司普乐新能源）等；③组件环节包括大尺寸超高速串焊机。

（2）半导体领域：铝线键合机主要应用于半导体封测环节，已取得通富微电、华润安盛、中芯集成等企业的小批量订单，储备项目包括装片机、检测设备、硅片化学机械抛光机等。

（3）锂电池领域：锂电模组PACK线分别用于圆柱电池、软包电池及方形电池，已取得阿特斯、天合光能、晶科能源等客户的订单。

2023年上半年收入/利润双增长，在手订单充足保障未来发展

（1）经营情况：2023年上半年，公司实现营业收入25.17亿元，同比+66.41%，净利润5.23亿元，同比+74.76%。

（2）盈利能力：综合毛利率36.64%，同比-2.44pct，主要是光伏单晶炉、电池设备在本期验收，该等设备目前毛利率水平相对较低所致，期间费用率13.08%，同比-5.65pct，净利率20.76%，同比+0.99%。

（3）订单情况：截至2023年6月末，公司在手订单101.63亿元（含税），同比+77.21%。

【投资建议】

结合公司2023年上半年经营情况及在手订单规模，我们认为公司单晶炉及电池设备订单增长情况有望超过此前预期，因此上调公司盈利预测：预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为57.11亿元/86.80亿元/111.60亿元；EPS分别为7.50/11.10/14.45元；对应PE分别为22.22/15.02/11.54倍，维持“增持”评级。

【风险提示】

光伏下游扩产进度不及预期；

交易合同签署存在不确定性；

设备验收速度不及预期。

关键词