钢铁行业2023年上半年业绩综述：底部涅槃，增长可期

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需求恢复不及预期，上半年钢铁行业面临较大挑战。2023年上半年，申万钢铁行业实现营业总收入11,249.35亿元，同比下降8.37%；实现归属于母公司股东的净利润113.16亿元，同比下降70.79%。2023Q2，钢铁行业实现营业收入5,805.46亿元，同比减少11.24%，环比增加6.64%；实现归母净利润49.34亿元，同比下降71.73%，环比下降18.87%。综合来看，2023年第一季度，市场对经济复苏的预期较高，钢铁行业涨势较好。但进入第二季度，钢铁行业下游房地产、制造业等需求不及预期，叠加原材料铁矿石价格高位，钢铁行业盈利空间压缩，致使钢铁企业上半年业绩普遍承压。

普钢。需求低迷，供给过剩，行业效益大幅下滑。2023H1，申万普钢板块营业总收入为9,212.62亿元，同比-9.33%；归母净利润为34.74亿元，同比-85.38%。2023Q2，申万普钢板块营业总收入为4,721.99亿元，同比-12.20%，环比+5.15%；归母净利润为9.01亿元，同比-90.72%，环比-50.34%。上半年由于钢材下游需求低迷，叠加供给过剩的影响，致使钢材价格下跌，普钢企业盈利普遍出现下滑，行业亏损面扩大。

特钢。盈利空间压缩，板块表现相对强于普钢。2023H1，申万特钢板块营业总收入为1,705.76亿元，同比-0.30%；归母净利润为37.66亿元，同比-53.89%。22023Q2，申万特钢板块营业总收入为916.59亿元，同比-3.87%，环比+16.14%；归母净利润为21.84亿元，同比-43.16%，环比+49.87%。虽然上半年特钢下游需求同样出现下滑，但由于特钢利润率高于普钢，且特钢下游应用领域广泛，能源等领域的特钢需求持续增长，使得特钢板块业绩相对强于普钢。

冶钢原料。上半年铁矿石价格先涨后跌，煤炭价格震荡下挫。2023H1，申万冶钢原料板块营业总收入为330.97亿元，同比-18.24%；归母净利润为40.76亿元，同比-40.10%。2023Q2，申万冶钢原料板块营业总收入为166.88亿元，同比-20.18%，环比+1.70%；归母净利润为18.49亿元，同比-52.53%，环比-21.28%。第一季度，市场对经济复苏预期较好，铁矿石价格持续上涨，二季度在国家宏观政策指引及需求弱于预期的情况下，铁矿石价格开始走弱。上半年煤炭市场供给大幅增加，叠加需求疲软，致使煤炭价格持续下跌。

投资建议：在钢铁行业积极转型升级叠加后续市场需求有望释放下，钢铁行业未来稳增长态势得到保障。“中特估“概念，建议关注宝钢系的宝钢股份（600019.SH）、鞍钢系的鞍钢股份（000898.SZ）、新兴际华集团控股，有望在长期受益于国家水电网建设的新兴铸管（000778.SZ）；特钢板块，建议关注产能及技术优势显著的中信特钢（000708.SZ），以及高温合金项目快速推进的抚顺特钢（600399.SH）；不锈钢领域，建议关注布局高端合金产品、研发优势显著的久立特材（002318.SZ），产品结构不断优化升级的华菱钢铁（000932.SZ），以及积极开拓新品市场，无缝钢管领域中处于领先地位的盛德鑫泰（300881.SZ）。

风险提示。宏观经济波动风险、环保风险、原材料价格波动风险、行业竞争风险。

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