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江苏银行(600919)
事项：
江苏银行发布2022年度业绩快报，2022年全年公司实现营业收入705.7亿元，同比增长10.7%，实现归母净利润254.9亿元，同比增长29.4%，ROE14.85%，同比提升2.25个百分点。2022年末总资产2.98万亿元，较年初增长13.8%，其中贷款较年初增长14.6%；存款较年初增长12.0%。
平安观点：
利润延续强劲高增，营收增长稳健。公司盈利增长继续保持亮眼表现，22年全年实现归母净利润同比增长29.4%（vs+31.3%，22Q1-3），增速微降主要源自营收增长的边际下滑（Q4单季YoY-1.0%），我们判断与4季度债市大幅波动有关，但从全年来看实现营收同比增长10.7%（vs+14.9%，22Q1-3），在22年受疫情影响行业整体收入承压的背景下实属难能可贵。
规模稳步扩张，存贷款维持快增。22年以来公司规模扩张速度逐季稳步提升，总资产同比增长13.6%（vsYoY+13.2%，22Q3），其中贷款同比增长14.6%（vsYoY+15.1%，22Q3），增速小幅回落但仍然快于资产增长，展望后续，考虑到公司区域需求旺盛、储备项目充足，预计开年信贷投放将维持高景气。负债端来看，存款较年初增长12.0%（vsYoY+10.9%，22Q3），边际抬升预计与22年4季度理财赎回背景下存款回流有关。
资产质量稳中向好，拨备水平持续夯实。资产质量不断改善，公司22年末不良率0.94%，环比下降2BP，较年初累计压降14BP，延续7年连降当前已达到同业较优水平。公司22年末拨备覆盖率362%，环比提升2个百分点，保持7年的连续提升，处于同业较高水平，拨贷比3.40%，环比下降6BP，风险抵御能力不断夯实。
投资建议：看好公司区位红利与转型红利的持续释放。江苏银行位列国内城商行第一梯队，良好的区位为公司业务的快速发展打下良好基础。随着公司新5年战略规划的稳步推进，江苏银行一方面扎实深耕本土，另一方面积极推动零售转型，盈利能力和盈利质量全方位提升，位于对标同业前列。我们维持公司22-24年盈利预测，对应EPS分别为1.71/2.06/2.43元，对应盈利增速分别为28.3%/20.1%/18.4%。目前公司股价对应22/23/24年PB分别为0.7x/0.6x/0.5x，我们看好公司区位红利与转型红利的持续释放，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：1）宏观经济下行致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。
