要点
事件：
(资料图)
美联储召开 2023 年第一场 FOMC 会议，宣布将加息幅度继续下调至 25bp，加息至 4.50%-4.75%。美股在议息会议后快速拉升，纳斯达克指数收涨 2%，10年期美债收益率下滑 13bp，美元指数继续下探至 101，市场反应整体偏乐观。
核心观点：
2 月 FOMC 会议整体偏“鸽”。市场此前对加息放缓已有充分预期，但本次会议上，鲍威尔一方面确认了加息即将结束，另一方面并未对当前市场“跑的太快”的降息预期做出警告，因而进一步催化了市场乐观预期释放，美股反应积极。
去年 12 月点阵图显示，利率终点中枢位于 5%-5.25%区间，预计 3 月点阵图难以出现大幅上调，加息动作即将结束。但就降息而言，美联储还需要对两方面因素做谨慎观察，一是美国服务业通胀下滑趋势尚未明确，二是去年 12 月职位空缺数超预期回升，劳动力供需缺口再次走阔，可能会带来短期薪资上涨压力。
加息幅度如期放缓，2 月会议整体偏鸽。
会议前夕，市场对 2 月加息幅度放缓已经计入了充分的预期，对下半年降息抱有期待。从议息会议纪要来看，美联储释放的信息没有太大边际变化，但鲍威尔一方面确认了加息即将结束，另一方面并未对当前市场“跑的太快”的降息预期做出太多警告，因而进一步催化了市场乐观预期释放。
据 2022 年 12 月点阵图，利率终点中枢位于 5%至 5.25%区间，对应 3 月和 5月的 FOMC 会议分别加息 25bp。从当前数据趋势来看，除非 3 月之前的两次CPI 和非农数据超预期走高，否则 3 月点阵图很难在此基础上出现大幅调高，加息结束近在眼前。
鲍威尔对降息保持强硬，市场预期依然乐观。
基于当前服务业结构性通胀压力，以及美国经济在连续加息下体现出来的韧性，鲍威尔对降息依然保持谨慎态度，表示“今年不会降息”，其口径与 12 月 FOMC会议纪要保持一致。但市场认为，随高利率环境对经济的冲击效应持续显现，美联储下半年对降息节奏还存在一定的调整空间。CME 显示，会议结束后，市场预计今年 11 月和 12 月有望分别降息 25bp，概率基本在 30%左右。
服务业通胀和就业缺口，需密切观察。
一是，美国服务业价格回落趋势尚未确认。能源和二手车等耐用品价格趋势性回落，而住房等服务价格尚未形成放缓趋势。二是，2022 年 12 月职位空缺超预期上行，主因住宿和餐饮业职位空缺数激增。劳动力供需缺口再次走阔，意味着服务业工资再次面临短期上涨压力，其对通胀的影响尚需观察。
这也意味着，市场还需要忍受一段时间的高利率环境。如果后续通胀没有出现快速回落的趋势，市场前期关于宽松的预期可能会踩空，围绕着降息的博弈也会更为激烈。
风险提示：俄乌局势进一步升级，国际大宗商品价格波动。中期选举后拜登政府财政开支计划存在不确定性，经济硬着陆风险提升
