斯达半导(603290)
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1 月 31 日，公司发布《2022 年年度业绩预增公告》。
点评：
受益于下游市场高景气，2022 年公司业绩维持高增。预计 2022 年实现归母净利润为 8.12 亿-8.25 亿元，同比增加 103.82%-107.09%；实现扣非后归母净利润 7.62 亿-7.75 亿元，同比增加 101.55%-104.99%。单季度看，2022Q4 预计实现归母净利润 2.22 亿-2.35 亿元，同比增加 68.24%-78.10%，环比-8.95%至-3.61%；预计实现扣非后归母净利润 2.17 亿-2.30亿元，同比增加 71.35%-81.62%，环比增加 1.62%-7.71%。
新能源领域持续发力，收入占比已达 54.30%。公司把握住新能源汽车和光伏、风电及储能领域功率半导体器件国产替代窗口，2022 年来自新能源行业收入占比大幅提升，从 2022H1 的 47.37%提升至 54.30%。随着新能源汽车和风光储的渗透率持续提升，公司营收有望伴随下游持续增长，且随着 2022 年开始国内主流代工厂 IGBT 产能陆续释放，公司在下游客户市场份额有望持续扩大。
车规级 SiC 模块大批量装车，光伏 IGBT 模块实现量产。2022 年，公司细分产品在下游各行业不断突破。在新能源汽车领域，公司应用于800V 高压平台主电机控制器的车规级 SiC 模块在高端新能源汽车市场大批量装车。在光伏发电和储能领域，公司的 IGBT 模块以及分立器件在光伏电站和储能系统中大批量装机并迅速上量。
看好公司作为国内 IGBT 头部公司持续受益下游市场景气发展。根据中国光伏行业协会数据，2022 年我国光伏新增装机 87.41GW，同比+59.3%，2023 年预计将持续增长。根据中汽协数据，2022 年我国新能汽车产销分别完成 705.8 万辆和 688.7 万辆，同比分别+96.9%和+93.4%，市场占有率达到 25.6%，预计 2023 年我国新能源汽车销量将达 900 万辆，公司作为国内 IGBT 头部公司将持续受益。
盈利预测：
我们预计公司 2022/2023/2024 年归母净利润分别为 8.18/12.34/17.61 亿元，对应 1 月 31 日股价 PE 分别为 66/44/31 倍，维持“买入”评级。
风险提示：
新能源车需求不及预期、光伏装机量不及预期、新产品研发不及预期。
