航天行业行情回顾
2023年1月，中航证券航天行业指数（+5.35%），军工（申万）指数（+6.62%），跑输行业1.28个百分点。
【资料图】
上证综指（+5.92%），深证成指（+9.14%），创业板指（+9.85%）；涨跌幅前三：航锦科技（+20.84%）、东华测试（+19.86%）、亚光科技（+18.78%）；
涨跌幅后三：臻镭科技（-10.32%）、诚昌科技（-6.89%）、新雷能（-6.21%）。
本月主要观点
2023年首月，随着疫情扰动逐步消散、经济基本面预期改善，叠加流动性预期宽松、估值水平相对合理等因素，A股市场情绪回暖，为军工行业估值修复和扩张提供了外部条件，在此之下，中航证券航天行业指数整体也有所上涨，但整体走势弱于军工整体，我们认为，主要原因包括2022年受到疫情等因素，部分上市公司业绩出现阶段性波动（特别是导弹板块），市场对2023年航天产业业绩仍存在担忧等因素但无论是需求侧，伴随供给侧的扰动因素逐步消散，2023年行业有望出现跨周期确认，叠加行业下游需求依旧稳步增长，2023年或成为航天产业大年。
2023年，军工行业正在转向高质量发展，切实在量、价、效以及安全几个维度上实质性变化（详情可阅读《2023年军工行业投资策略报告：战地黄花分外香》）。当前，在“航天强国”已经进入到建设落地阶段背景下，航天板块作为“十四五”军工高景气细分赛道之一，无论在基本面提升以及估值修复上或都将创下更好的相对表现、在未来有望出现的军工行业“戴维斯双击”下脱颖而出。
（一）改革持续深化，航天央企资产注入隐含期权依然存在
中航电测1月12日公告，筹划发行股份购买中航成飞100%股权，成飞产业链部分企业受此催化，实现了上涨，如爱乐达、中简科技、光韵达、利君股份等。而航天科技集团与航天科工集团作为资产证券化水平相对较低的央企，部分下属企业也得到了市场较高关注，如本月康拓红外、中天火箭涨幅居前。
同时，央企改革仍将持续深化，根据国资委在2023年1月相关会议国企改革三年行动圆满收官，谋划新一轮深化国企改革行动方案，央企2023年考核目标更强调高质量发展和提质增效，也有望进一步加速航天央企提质增效与收入质量改善，盈利能力以及现金流情况提升。
（二）航天央企发展重点明确，行业底层实现稳增长确定
2023年1月，航天科工集团以及航天科技集团都召开了2023年年度工作计划会，作为航天产业导弹、火箭、卫星及卫星应用等各细分产业“链长”，2022年两大航天央企经营效益增长稳定，2023年重点也均在聚焦主业、加大科技自主创新、提升经营管理效率或激发人才创新活力等方面有所强调，结合航天科技集团发布的《中国航天科技活动蓝皮书（2022年）》来看，我国卫星下游应用需求快速增长，卫星制造产业仍处于快速发展周期，2023年航天产业的整体下游需求仍保持稳定增长
（三）2023年航天各细分领域投资机会展望
2023年，“航天强国”已经进入到建设落地阶段，作为二十大之后的第一年，“十四五”承上启下的关键之年，我国有望落地更多支持航天产业发展的政策，向航天产业倾斜相对更多的资源。其中，以导弹为代表的国防安全建设重要组成、卫星为代表的空间基础设施及应用有望成为“航天强国下的重要发展领域。各子行业的投资逻辑可以简单总结为：
1、导弹：2023年有望出现跨周期确认，登加行业提速补量，迎来产业大年，关注导弹的数量规模与总产值规模优势、批产型号配套与研发型号配套、以及高价值分系统三个方向；2、卫星制造：产业有望摆脱传统项目制，迎来大批量生产阶段，关注商业模式项目制转为批产化下，企业收入与利润规模的提升及高价值分系统两个方向；3、卫星通信：卫星互联网应用有望成为产业发展新动能，整体市场增速有望迎来历史提速拐点，提升至15%以上，关注低轨卫星互联网建设时间节奏以及高低轨卫星互联网发展过程中的价值投资两个方向：4、卫星导航：市场增速有望保持年复合20%，关注产业链上游的龙头企业、中游的传统龙头企业和拓展新兴领域（如自动驾驶）的企业，以及下游布局高精度导航市场和“卫星导遥+”的企业；5、卫星遥感：整体短期仍将处于朝阳高速发展阶段，市场需求有望维持在40%增速左右，高景气下的业绩持续性意义凸显，关注企业营销能力和盈利能力、以及企业面向的遥感应用领域分散度和回款能力。
三、建议关注：
航天装备（弹、星、链等）产业链
航天电器（连接器），天奥电子（时频器件）、华测导航、振芯科技（北斗），理工导航、北方导航（导航控制和弹药信息化），长盈通（军用惯导配套），雷电微力（弹载雷达制导微系统），盟升电子（卫星导航通信），航天宏图、中科星图（卫星遥感）、中国卫星（卫星制造及应用）、中国卫通高轨卫星互联网）。
其他航天电子元器件领域
振华科技（高端电容），智明达（嵌入式计算机）。
四、风险提示
①疫情发展仍不确定，导致国内宏观经济承压：
②部分地区疫情反复，影响部分航天装备研发定型进度，进而影响全产业链市场增速；
③部分航天中上游企业产品交付确认收入可能受疫情影响出现延误
④军品研发投入大、周期长、风险高，型号进展可能不及预期；
随着军品定价机制的改革，以及订单放量，部分军品降价后相关企业业绩受损；
行业高度景气，但如若短时间内涨幅过大，可能在某段时间会出现业绩和估值不匹配。
