本周市场表现：
(相关资料图)
本周食品饮料板块指数下跌0.68%，在申万一级子行业排名第23，跑赢沪深300指数0.27%，PE-TTM为36.18。子行业有涨有跌，零食（4.08%）、其他酒类（4.00%）、烘焙食品（3.76%）涨幅靠前；乳品（-0.27%）、白酒Ⅲ（-1.31%）、保健品（-2.20%）跌幅较大。个股方面，香飘飘（24.34%）、味知香（21.62%）、劲仔食品（21.48%）、威龙股份（19.25%）、有友食品（14.50%）分列涨幅前五。
近期观点：
白酒：1）高端白酒：春节期间动销恢复良好，高端酒动销恢复程度在板块内居前，好于次高端。受益商务相关消费启动晚、持续久，高端有望持续恢复并增长。2）次高端白酒：家庭需求回补快于商务接待，期待后续弹性显现。3）苏皖白酒：春节动销、回款等持续保持全国领先状态，厂商整体信心明显提升。且后续商务相关消费恢复方面，优先看好经济及产业基础较好、营商环境较活跃的区域，因此苏皖推荐度仍然极高。
预制菜：餐饮正餐、宴席渠道修复明显，商超、团餐、农贸有待恢复。调味品：消费者选购热情也较高，除个别产品有促销外，整体折扣较少。乳制品：常温液奶动销压力仍在，各品牌常温白奶和常温酸奶礼盒有大幅度折扣。烘焙食品：需求回暖带动冷冻烘焙重回增长正轨。
年度投资观点：先抑后扬，三阶段把握复苏节奏
中长期来看，对于食品饮料行业的整体复苏节奏，我们预判是“先抑后扬”三个阶段，一季度优选白酒等高弹性品种，二季度布局食品及啤酒等必选板块，预制菜等高成长性板块有望贯穿全年。
细分板块投资建议：
白酒：鉴于高端酒的稳健性、确定性以及估值水平，建议布局估值相对更低的茅台、五粮液；苏皖产区内，推荐增速稳定且利润率拔高、厂商生态理解和落实到位、开门红数据亮眼的低估值标的洋河，渠道力十足确保稳健高增、产品结构向V系上行的今世缘，绝对品牌力充分受益安徽次高端升级、省外拓展卓有成效的古井，华润主导稳步推进改革、合肥市场已启动、光瓶酒新品亟待推出的金种子；次高端推荐组织活力焕发、渠道变革深入的汾酒、舍得。
啤酒：高端化趋势强劲，关注疫后餐饮、夜场等渠道复苏。首选股价调整较多的高端化龙头华润啤酒，区域改善空间大的重庆啤酒；弹性标的推荐改革预期的燕京啤酒。
大众品：把握三条主线：（1）C端品质和功能升级，清洁标签调味品、中式复调、鲜奶等产品消费基数扩大、复购提升带动收入增长。调味品重点推荐海天、千禾，乳制品推荐伊利、新乳业、妙可蓝多等；（2）成本改善，大豆、油脂等原料供需格局转向宽松，成本端贡献业绩弹性，重点推荐成本改善预期强的安琪酵母；（3）泛餐饮业态复苏，带动供应链需求修复，如预制菜、调味品、冷冻烘焙等。预制菜看好B端为基、加速布局C端，重点推荐安井、千味、佳沃、广酒。调味品推荐海天味业，烘焙推荐立高食品。
风险提示：新冠感染反复，食品安全，竞争加剧，成本波动
