投资要点
节后硅料价格出现反弹，随后续产能释放将延续下跌趋势
(资料图)
硅料价格反弹，重回20万元/吨。硅业分会数据显示，本周国内单晶复投料成交均价为21.75万元/吨，环比节前上涨31.02%；单晶致密料成交均价为21.52万元/吨，环比节前上涨31.22%，最高价达到23.0万元/吨以上（节前指1月18日）。同时，硅料交易量也有所扩大，本周有新订单成交的企业数为5家，未成交企业也处于节后洽谈阶段，周内将落实部分订单。
硅料价格反弹主要是硅片企业库存见底、排产提升+终端需求快速启动所致：
1）由于12月和1月市场遇冷，硅片企业排产超预期下滑，产品库存被消耗至逼近警戒位，硅片企业需提高排产以保证安全库存。同时，节前硅片企业有意拖延硅料采购，假期内硅料库存消耗殆尽。因此，节后第一周硅料采购需求大幅增加，支撑硅料价格上涨。预计硅片企业在2月仍有增加产品库存、保持较高开工率想法，SMM调研得到，2月硅片企业总开工率将维持70%左右；
2）1月中下旬部分终端项目开始招标，且传出多个项目将在年后陆续开标的消息，市场信心得到提振，组件企业开始主动提产，需求恢复向上传导。在各地装机热情普遍较高的背景下，硅料企业有较足的稳价底气；
3）硅料价格呈现分化和价差扩大趋势。此前小规模企业11-13万元/吨的低价订单已签订完毕，而主流企业始终以挺价为主。同时，3月是硅料厂检修高峰期，届时供应量存在一定减少，厂商在2月会更倾向于以价补量，加重挺价情绪。
短期硅料价格反弹不改年度下跌趋势，看好今年光伏装机需求大幅增长。硅业分会数据显示，截至去年末，国内硅料产能达到120万吨，今年末将达240-250万吨。分季度看，一季度将新增20万吨左右；二季度将新增超过20万吨，主要集中在6月投产；四季度新投产产能将占今年全年的45%左右。因此我们认为，行业排产提升后，短期内硅料价格有可能再微涨或平稳运行，但随着后续产能释放和供应量攀升，价格可能再度掉头向下。全年来看，2023年将是硅料供给释放、价格回落的一年，看好今年光伏装机需求快速增长，下游环节有望分享硅料降价让渡的利润。
国内工商业储能从0到1时点已至，浙江全天两次峰谷总价差全国第一
2023年代理购电价格普遍上涨，2月仍旧保持一定涨势。现行电价形成方式中，大部分省份尖峰、高峰、低谷电价上下浮动的基准为代理购电价格（或代理购电价+输配电价）。因此，代理购电价格的普遍上涨为峰谷价差进一步拉大创造了机会，将促使工商业代理购电量进一步减少，市场化采购电量逐步增加，并刺激工商业用户侧储能装机需求不断提升。
以35千伏工商业两部制电价作为分析对象来看，峰谷价差超过0.7元/kWh的区域有17个，浙江以尖峰低谷价差0.9618元/kWh夺得峰谷价差第一的位置；在储能可实现全天两次充放电操作的区域，两次充放电电总价差超过1.2元/kWh的区域有12个，浙江全天两次尖峰低谷总价差为1.9236元/kWh，远超第二名湖南的1.36893元/kWh。储能与电力市场以1.81元/Wh的造价测算，浙江省用户侧储能项目的全投资收益率超过10%，而其他区域的全投资收益率位于3-6%，浙江是全国用户侧项目投资最值得关注的区域。
投资建议
储能有望直接受益于硅料价格下跌，看好国内有能力单独承接独立储能项目的公司，推荐同力日升、科华数据、东方日升、金盘科技、新风光。对电力设备板块维持“推荐”评级。
风险提示
产品大幅降价、原材料价格大幅上升、下游需求不及预期、行业竞争加剧风险、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期等。
