主要观点
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不同于经济活动的持续修复姿态，节后首周A股市场表现有所降温，在上市公司年报业绩预告密集披露、全面注册制改革启动及美联储加息预期变化等内外因综合影响下，部分指数高位震荡，上证指数收于微跌，成长风格继续占优，科创50、创业板指走势分化。北上资金结束开年以来连续17天的净流入,交投活跃度逐渐回暖。
外围环境看，美国就业数据推升美联储加息终点预期，海外风险偏好改变带来短期市场波动。美国1月最新非农就业数据新增就业51.7万人，远超市场预期18.5万人，其中，服务业就业表现出明显增长；同期3.4%的失业率则达到1968年以来最低位，但职位空缺数仍较前月上升，虽然非农员工薪资增速继续小幅下行，但美国劳动力市场依然“高热难退”，预示美国通涨韧性仍存，可能扰动美联储加息节奏。
内部环境看，全面注册制改革正式启动大幅提升投融资效率，优化市场结构和生态，有利于促进资本市场长期健康发展。一方面，企业发行上市条件更加多元包容，上市效率显著提升，推动资本市场标的扩容；另一方面，完善多层次资本市场体系建设，促进优质新兴产业公司上市融资，推进产业结构升级。投行业务迎来新增量，项目储备丰富的头部券商及投行业务占比高的优质券商有望率先受益；金融科技板块受益于券商IT系统升级需求或将提升行业景气度。
配置方面，前期政策预期逐步落地，市场将回归关注基本面实质修复情况，短期市场或将呈现结构性行情，我们建议在“修复+政策”逻辑下和内外资金接续期关注四条主线：
1）受行业预期催化叠加长期国家对信息安全的重视及近期ChatGPT开始商业化，人工智能相关概念预期持续升温，短期建议关注计算机板块中人工智能以及传媒元宇宙概念、信创等成长细分赛道。
2）新技术周期下市场需求或将维持高景气，看好新能源板块中估值合理的储能、光伏、电力设备、风电等细分赛道。
3）春节消费与出行高频数据的亮眼表现验证前期疫后修复逻辑，板块上行演绎已从预期转至业绩有望拐点向上，伴随场景全面恢复和经济信心增强，行业整体供需或将出现两旺局面，建议短期选择业绩确定性较强的高端酒企和日常商务宴请需求释放下弹性较高的次高端酒企。
4）两会对市场的短期提振效果显著，窗口期可关注稳增长和高质量发展辐射的重点产业。
市场复盘：节后首周（2023/1/30—2023/2/3）A股市场窄幅震荡，指数走势分化，上证综指微跌，中证500领涨。多数指数仍处于历史50%以下分位区间；中证500、上证综指估值分位较低。市场风格继续向成长切换，周期、成长上扬，金融/消费风格弱化。申万一级行业板块总体表现良好，涨多于跌。从结构看，汽车、计算机、国防军工领涨，银行和非银金融表现较差。上周行业估值变动总体不大，计算机、农林牧渔、国防军工、计算机行业估值抬升明显。
风格表现：高估值领涨，小盘股占优。上周，大盘股、中盘股、小盘股涨跌幅分别为-1.18%%、+0.97%、+2.48%；估值板块方面，低估值板块遇调整，高估值板块上涨3.69%，中估值板块上涨0.90%，低估值板块收跌1.33%。
短期市场情绪：市场交投热情回升，主要指数日均成交额环比、换手率均有较明显增长。相较于节前最后一周，市场行业交易活跃度明显抬升：建筑装饰、钢铁、医药生物行业成交额环比增长较显著，整体交投意愿上行。北向资金保持方向大幅回流A股，资金量收窄。周五（2023/2/3）资金转为流出，结束开年以来17日单日流入状态。陆股通周内主要流入行业前三为：电力设备、汽车、非银金融；公用事业、煤炭行业净流出较大。两融交易占比微升，融资余额区间震荡。
长期市场情绪：市场风险偏好继续回升，历史分位趋势下行不改。沪深300股息-十年国债收益率当前为-0.22%，环比降低0.09个百分点，自顶峰回落，处于93.9%的历史分位；A股隐含股权风险溢价（ERP）当前值2.66%，自2022年12月高点持续下行，处于79%的历史分位。
风险提示
宏观经济修复不及预期；美国加息节奏超预期；全球经济衰退超预期等。
