(资料图片)
永贵电器(300351)
公司是国内链接器行业龙头企业之一。公司以链接器为核心产品，覆盖轨交和工业、新能源汽车、特种行业等多领域。2022年前三季度，公司营收10.47亿元，同比增长36.05%；归母净利润1.18亿元，同比增长30.66%。主要受益于新能源汽车业务的快速增长。
新能源板块业务快速成长。2022年H1新能源业务收入2.99亿元，同比增长100.6%，新能源汽车行业收入占比已经从2020年的28.56%，上升至43.98%。公司车载与能源信息板块产品包括高压连接器及线束组件、交/直流充电枪、大功率液冷直流充电枪、高速连接器等，并已进入比亚迪、吉利、长城、长安、上汽、一汽、广汽、北汽、本田等国产一线品牌及合资品牌供应链体系。2022H1轨道交通与工业收入3.51亿元，同比增加19.85%。公司立足轨道交通市场多年，在国内轨道交通连接器细分领域占据龙头地位，已经形成包括连接器、门系统、减振器、贯通道、计轴信号系统、受电弓、蓄电池箱在内的七大轨道交通产品布局。未来几年，随着轨交行业维修市场的发展，有望实现稳定增长。
高压快充是新能源未来发展主流趋势之一，800V高压平台需求上行。比亚迪、小鹏、吉利等车企陆续发布800V平台架构或规划。已发布有小鹏G9，路特斯Eletre、广汽埃安AIONVPlus70极速快充版等车型。随着高压快充行业的发展，公司大功率液冷直流充电枪等产品将迎来发展机会。
公司聚焦管理提质增效，使得企业治理效能不断提升，公司利润率呈现稳态上行。截止2022Q3公司净利润率11.29%，相比2020年提升1.13pct。
投资建议：我们预计公司2022年、2023年和2024年实现营业收入为14.9亿元、20.4亿元和25.8亿元，对应归母净利润为1.6亿元、2.09亿元和2.53亿元，以今日收盘价计算PE为43倍、33倍和27倍，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：新能源汽车销售不及预期，轨交行业发展不及预期，高压充电桩行业发展不及预期。
