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基本结论
展望 2 月，疫后国内经济持续修复，制造业 PMI 重新站上荣枯线，服务业强劲反弹，各省市节后全力部署经济工作，基本面复苏难以证伪，预计债市存在一定调整压力，相对来讲短债优于长债。建议纯债方面以票息策略为主，适度参与利率波段机会，在久期策略上建议且战且退，灵活把握博弈空间，维持适度杠杆策略。权益市场方面，经济复苏有望加速，叠加 A 股市场目前估值依然偏低，建议寻找权益配置机会，关注经济复苏与科技和安全主题，重点聚焦消费、医药、 信创等行业的配置机会，把握春季市场行情的机会，增强组合回报。此外可关注参与转债市场的机会，把握估值合理正股确定性高的板块布局机会。
从四季报基金经理观点汇总来看，认为未来债市将维持偏震荡行情，转债市场性价比有所提升，股票市场相对乐观。操作上， 2022 年四季度大部分固收类基金在利率债仓位上有所提升，信用债以高等级中短久期品种为主，杠杆操作上略有分歧，大多数基金在市场调整后有所增加，少数选择维持低杠杆。在久期策略上，市场一致性较高，基本选择降低久期操作。“固收+”产品大部分关注估值安全边际和基本面因素，大部分增持消费类板块，重点关注和配置安全主题、计算机、军工、医药、基建、金融行业板块机会。转债方面，看重正股的基本面与估值，主要选择高性价比转债进行配置。未来市场展望方面，基金经理对于股债市场观点较为一致，认为未来债市将维持偏震荡的行情，持偏谨慎态度，对权益市场保持乐观。
基金投资建议
本月组合推荐基金为天弘弘择短债 A、嘉合磐泰短债 A、长盛安逸纯债 A、中加丰润纯债 A、光大增利 A、浙商丰利增强、华安可转债 A、信澳信用债 A、嘉合锦鹏添利 A、万家双利 A。其中天弘弘择短债 A、嘉合磐泰短债 A、长盛安逸纯债 A、中加丰润纯债 A 是以纯债策略为主的产品，不参与股票以及转债市场，光大增利 A 为一级债基，在纯债的基础上参与转债增强收益。后五只为股债混合产品，浙商丰利增强股票配置注重估值合理性和个股基本面， 通过较高仓位的转债持仓提升组合弹性；华安可转债整体偏稳健，组合构建以平衡型转债为主；信澳信用债聚焦中观行业轮动策略，立足生命周期与景气度投资；嘉合锦鹏添利纯债部分会通过套利贡献安全垫，并积极捕捉波段拐点，权益部分稳健增强；万家双利立足自上而下视角的行业轮动优选，通过多层次的行业布局，平滑风险波动。
本期重点推荐产品
浙商丰利增强债券， 基金经理为贾腾先生、陈亚芳女士。浙商丰利增强债券为二级债基，股票投资方面， 基金经理秉持传统价值投资理念， 基于 DCF 模型计算标的 IRR 作为重要选股依据，在个股层面兼顾基本面维度的“物美”与估值层面的“价廉”，同时通过高仓位转债增强组合整体弹性， 看重个券所对应的正股的基本面与估值。
从 2022Q4 披露的持仓数据看， 组合股票仓位为 48%，前十大重仓股为远兴能源、宁波银行、东方财富、顾家家居、欧派家居、吉祥航空、春秋航空、万华化学、迪威尔、新奥股份。 组合转债持仓持券加权均价为 119，加权平均转股溢价率为 13%；持仓结构以平衡标的为主，占披露转债持仓比为 77%；持仓转债前五大行业为银行、交通运输、公用事业、基础化工、非银金融。
风险提示
宏观政策不确定性；基本面超预期冲击债市；海外政策与经济变化带来股市波动；地缘政治摩擦冲击风险偏好等。
