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快播报】公司点评报告:业绩触底修复可期,车载业务拓展加速

2023-02-08 19:22:51      来源:研报中心

光峰科技(688007)

事件:公司发布2022年度业绩预告。


(资料图)

公司2022年预计实现营业收入约25.5亿元,同比+2%;归母净利润1.05亿元-1.25亿元,同比-46.44%至-55.01%;扣非后归母净利润0.51亿元-0.71亿元,同比-42.87%至-58.96%。根据公告数据测算,公司22Q4实现营业收入6.75亿元,同比-19.5%;归母净利润0.14亿元-0.34亿元,同比-36.4%至+54.6%。

投资要点:

多客观因素拖累,2022年业绩承压。受前期疫情冲击,以及短期市场消费复苏疲软等影响,公司2022年整体业绩预期出现一定程度下滑,其中22Q4单季度营收预计同比下降约20%。具体分析如下:

1)院线观影与工程需求不足,拖累公司B端盈利收窄。根据统计数据显示,2022年全国电影总票房与观影人次分别同比下降37%和39%,影院放映时长下滑直接导致公司设备租赁业务收入大幅缩减。同时,公司商教整机业务受制于工程招标与需求减少,市场表现亦明显放缓。不过,自疫情防控政策优化以来,线下消费与观影热情逐渐回温,其中2023年春节档票房与观影人次均同比提升12.5%左右。基于当前消费环境改善,影院片源与商教需求逐步增加下,公司B端业务有望得以持续修复。

2)小米代工业务占比降低,下拉公司C端营收增速。此外,自有品牌建设力度加大,研发与营销推广投入增加致使公司费用短期承压,但积极市场拓展策略下,自有品牌业务也实现快速发展。其中,报告期内其业务收入同比增长近40%;峰米投影仪2022H1出货量同比高增289%,市场份额超过7%,排名第三位(叠加代工产品份额可达10%左右,位列行业第二位)。随着公司自有品牌业务占比不断提升优化收入结构,规模效应逐渐释放,有望推动C端盈利改善并稳健增长。

ALPD®核心技术优势突出,研发升级持续引领行业发展。公司2007年首创ALPD®荧光激光显示技术路线,攻克了传统RGB三基色激光路径下散斑、运行效率等问题,成功实现并推进了激光显示行业的革新。经过不断的研发升级与技术迭代,公司于2022年11月发布最新一代ALPD®5.0技术,在保持无散斑、低成本的基础上,进一步提高了色域范围,其中Rec.2020增强至120%(ALPD®4.0为98.5%),实现了当前人眼可见最大色域。作为国家重点支持产业,在多部相关政策惠及与市场需求驱动下,激光显示行业具备长期发展潜力,看好公司龙头优势下,未来或将持续受益于行业增长红利。

车载项目稳步推进,有望打造第二增长极。由于ALPD®技术在车载DLP大灯、屏显等前后装应用的突出优势,公司自取得行业准入资质后,已陆续收获比亚迪、某国际知名车企、赛力斯共3家车企的合作书,就智能激光大灯、车顶天幕、AR-HUD等项目做定点开发。此外,世界知名车企宝马于2023年1月在CES2023上发布了新款概念车Dee,内部搭载了公司ALPD®DLP激光光机,其小体积、高亮度的特性可实现汽车内投内显、内投外显、多车窗融合显示等功能,进一步彰显了公司技术与产品实力。考虑到公司目前车载业务仍需技术沉淀,短期费用投入与运营成本或有一定程度增加,但基于产业综合优势下,中期内有望进入变现期,为公司打开新成长空间。

首次覆盖,给予公司“增持”投资评级。预计公司2022-2024年可实现归母净利润分别为1.11/1.44/1.92亿元,同比增速分别为-52.58%/30.41%/33.24%,对应的PE为115.26X/88.38X/66.33X。随着前期客观影响因素淡去,下游压制需求与规模效应持续释放下,公司B/C端业务有望不断修复并保持增长。同时,考虑到公司车载业务现阶段拓展投入对成本端的影响,短期内利润贡献或较为有限,期待未来项目与客户资源逐步落地和扩大下,变现期所带来的业绩增量。

风险提示:市场需求增长不及预期;业务拓展不及预期;行业竞争加剧。

关键词 激光显示 营业收入 同比下降

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