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长城汽车(601633)
事件：公司发布了2023年1月产销快报。1月汽车总销量6.15万辆，同比下滑44.96%。其中哈弗销量3.92万辆，同比下滑44.19%。WEY牌销量1056辆，同比下滑79.29%。长城皮卡销量1.17万辆，同比下滑9.18%。欧拉品牌销量0.37万辆，同比下滑72.21%。坦克品牌销量0.59万辆，同比下滑42.92%。新能源车销量0.63万辆，同比下滑54.19%，海外销售1.60万辆，同比增长25.47%。
刺激政策退出叠加假期扰动，1月销量承压：我们认为1月公司销量同比下滑的原因为：1）2022年底燃油车购置税优惠政策和新能源汽车补贴政策结束，消费者提前购车透支了一月的消费需求；2）受到元旦、春节假期的扰动。1月公司产销量有所下滑，导致短期销量承压。
2023年新车密集上市，公司电动化、智能化、全球化进程提速：经过2022年的调整，公司新能源、智能化的全域优势凸显。新能源方面，2023年预计推出新能源车型超10款，其中重点车型包括魏牌的圆梦、全新中大型插电混动SUV蓝山；坦克品牌的坦克500PHEV；哈弗品牌的H-DOG。智能化领域，作为中国首批量产的城市辅助驾驶系统，城市NOH将率先在摩卡DHTPHEV车型上搭载。海外市场拓展顺利，1月29日，欧拉好猫在约旦上市，公司开始正式进入中东市场。
投资建议：我们预计公司2022-2024年实现归母净利润82.79/70.30/84.12亿元。对应PE分别为32.82/38.65/32.31倍，维持“增持”评级。
风险提示：原材料涨价超预期；市场竞争加剧；海内外消费需求不足。
