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点评
春节效应下CPI同比继续上行,核心CPI同比涨幅扩大。同比来看,2023年1月,受春节效应提前、服务需求回暖的影响,CPI同比涨幅较上月回升0.3个百分点至2.1%,符合市场预期。其中,低基数叠加春节效应,食品价格同比涨幅较上月扩大1.4个百分点至6.2%,影响CPI上涨约1.13个百分点;基数回落,加之防疫政策调整后,假期相关服务消费需求回暖,非食品价格同比上涨1.2%,涨幅较上月提高0.1百分点,影响CPI上涨约0.98个百分点;环比来看,食品和非食品价格向上共振,CPI环比由持平转为上涨0.8%。鲜菜、鲜果等价格的季节性上涨对冲猪肉价格的下跌,食品价格环比上涨2.8%,涨幅较上月扩大2.3个百分点;疫情对需求影响减弱,非食品价格环比由下降0.2%转为上升0.3%。1月,春节效应叠加防疫措施优化,出行、文娱及家庭服务等消费需求上升,扣除食品和能源价格的核心CPI同比为1.0%,涨幅较上月扩大0.3个百分点,连续两个月涨幅扩大,环比涨幅扩大0.3个百分点至0.4%。
猪价仍是拖累因素,鲜菜鲜果价格上涨。同比来看,2023年1月畜肉类价格同比涨幅继续缩小5.0个百分点至6.6%。其中,猪周期影响下,猪肉价格仍同比上涨11.8%,但由于前期二次育肥猪肉释放,饲料端价格也有所走低,同时疫情导致猪肉需求仍然偏弱,前期居民猪肉囤货较多,猪肉价格同比涨幅继续走低10.4个百分点。蔬菜供给季节性减少,同时春节效应下消费需求旺盛,加之基数走低,1月鲜菜价格同比由下降8.0%转为上涨6.7%。另外,水产品、鲜果价格也分别同比上涨4.8%、13.1%,价格涨幅分别扩大1.4和2.1个百分点。环比来看,食用油、畜肉类、蛋类、奶类以及酒类的价格环比下降,鲜菜、水产品、鲜果、卷烟类价格环比上升,粮食价格持平。畜肉类价格环比降幅扩大0.7个百分点至-5.3%,连续两个月环比下行,主要受猪肉价格的拖累。由于供过于求,猪肉价格环比降幅扩大2.1个百分点至-10.8%。然而,春节消费需求旺盛,鲜菜、鲜果和水产品价格环比季节性上涨19.6%、9.2%和5.5%,其中鲜菜、鲜果的环比增长为近年来最快。2023年2月,随着春节效应逐步消退,猪肉需求进入传统淡季,但生猪供给仍较多,猪肉价格或继续偏弱运行,但随着后续餐饮消费需求恢复,前期囤货消耗完毕,猪价有望逐步企稳。2月初,发改委表示猪粮比价已进入过度下跌一级预警区间,将启动中央冻猪肉储备收储工作,或对猪价有一定支撑。春节消费旺季后,鲜菜、鲜果价格或有所回落。截至2月9日,高频数据显示2月28种重点监测蔬菜价格、7种重点监测水果价格同比涨幅回落,猪肉平均批发价同比涨幅略有扩大,28种重点监测蔬菜、7种重点监测水果环比涨幅缩小,猪肉平均批发价环比降幅收敛。2月,去年同期基数走低,但节后进入传统消费淡季,猪肉养殖端出栏压力仍在,猪价短期或偏弱运行,且鲜菜鲜果价格预计进入到季节性下行区间,食品CPI同比或有所回落。
非食品价格如期上行,服务价格环比涨幅扩大。1月,非食品中消费品价格上涨2.8%,涨幅比上月升高0.2个百分点,服务价格上涨1.0%,涨幅比上月回升0.4个百分点,服务价格同比涨幅为2022年7月以来最大值。其中,七大类价格同比六涨一降,生活用品及服务、教育文化娱乐、医疗保健以及其他用品及服务同比涨幅扩大,交通通信价格同比涨幅继续收敛,居住价格同比降幅收敛。基数走高影响下,交通通信价格同比涨幅回落0.8个百分点,其中交通用燃料价格同比增速继续走低4.9个百分点至5.5%,汽油和柴油价格分别上涨5.5%和5.9%,涨幅均回落5和5.5个百分点;疫情限制解除叠加春节因素,教育文化娱乐价格同比涨幅扩大1.0和百分点至2.4%,其中旅游价格同比上涨11.2%,涨幅扩大7.3个百分点。七大类价格环比四涨两平一降,消费品价格环比由下降0.1%转为上升0.7%,服务价格环比涨幅扩大0.7个百分点至0.8%,为2020年来最高环比涨幅。其中,国际油价有所企稳,交通工具用燃料价格环比降幅收敛3.7个百分点至-2.3%,国内汽油和柴油价格分别下降2.4%和2.6%,环比降幅也有所收窄,但2月3日发改委上调成品油价格,交通工具用燃料价格环比或有回升。疫情限制放开后,春节假期出行及文娱消费需求反弹,旅游价格环比由持平转为上涨9.3%,飞机票、交通工具租赁费、电影及演出票价格分别上涨20.3%、13.0%、10.7%。受节前务工人员返乡及服务需求增加影响,家政服务、宠物服务、车辆修理与保养、美发等价格也均有上涨。2023年2月,春节效应减弱后服务消费或有所减弱,但随着节后商务活动趋于活跃,叠加开学季的影响,服务消费价格有所支撑,非食品价格同比或稳中有升。
PPI同比降幅超预期扩大,生活资料价格涨幅回落。虽然去年同期基数走低,但由于国际油价波动和煤炭价格下行,叠加部分中下游制造业价格回落,2023年1月PPI同比降幅较上月扩大0.1个百分点至-0.8%,低于市场预期。其中,生产资料价格同比降幅持平上月为-1.4%;生活资料价格同比涨幅回落0.3个百分点至1.5%,衣着、食品及耐用消费品同比涨幅下降较多。从行业来看,基数作用下,煤炭开采和洗选业价格由降转涨。黑色金属冶炼和压延加工业、黑色金属矿采选业、造纸和纸制品业等价格降幅收敛,石油和天然气开采业、石油、煤炭及其他燃料加工业、电力、热力生产和供应业等价格涨幅回落,纺织业、有色金属冶炼和压延加工业等价格降幅扩大。环比来看,1月PPI环比下降0.4%,降幅收敛0.1个百分点。其中,生产资料价格环比降幅收敛0.1个百分点至-0.5%;生活资料价格环比降幅扩大0.1个百分点至-0.3%。石油及相关行业价格下降,石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业价格继续走低。煤炭保供稳价政策发力,同时春节工业用煤需求相对偏弱,煤炭开采和洗选业价格转为下降,钢材市场预期依然较好,黑色金属冶炼和压延加工业价格涨幅扩大。疫情影响下医药制造业价格环比继续走高。有色金属冶炼和压延加工业价格持平。另外,农副食品加工业、计算机通信和其他电子设备制造业、纺织业等价格环比降幅扩大。2023年2月,南华工业品指数同比、环比涨幅均继续回落。截至2月9日,2月布伦特原油现货价同比降幅扩大,环比由涨转降。西方国家启动对俄罗斯成品油的限价令,但对油价的提振作用或相对有限,OPEC+维持减产计划不变,土耳其强地震对原油出口造成一定影响。同时,中国节后需求逐步修复,而欧美经济走弱,多空因素作用下,油价或维持震荡走势。前期库存较高,煤炭、钢材价格有所走低,但随着节后工业生产及建筑活动逐步复苏,预计工业品价格将稳中趋升,PPI或维持在负值区间,但降幅或略有收窄。
预计节后CPI同比回落,PPI同比降幅收敛。1月,CPI继续高于PPI,CPI-PPI剪刀差扩大至2.9个百分点。CPI方面,节后进入消费淡季,猪肉供给仍较充足,食品价格同比或有所回落,假期相关服务需求减弱,但开学季及商务活动的需求或有所恢复,预计非食品价格短期稳中趋升,综合来看,CPI同比涨幅节后或有所回落。PPI方面,随着节后工业生产及建筑活动逐步恢复,预计短期PPI同比仍为负值,但降幅或有所收敛。
风险提示:节后需求复苏不及预期、国际大宗商品价格波动超预期。