鸿路钢构(002541)
(资料图)
公司是钢结构行业龙头，22年底产能近500万吨。在重钢结构、装配式钢结构、桥梁钢结构等领域具有较强竞争力，近年来积极推进智能化改造，提高产品品质，业绩有望稳健增长。首次覆盖，给予增持评级。
支撑评级的要点
钢构行业龙头，2017年以来营收、利润维持高增。公司聚焦主业，2022年底钢结构产能近500万吨。公司盈利能力显著高于同行业其他公司。2022年1-3Q公司实现营收144.2亿元，归母净利润为8.7亿元；2021年ROE为15.8%，ROA为6.4%，营业利润率为7.7%，盈利能力优秀。
钢结构行业长期景气度较好，钢结构渗透率不断提升，公司新增签单金额和产能产量齐升。国家顶层政策设计逐步落地，钢结构建筑渗透率仍处于上升过程中，未来市场前景充足；公司聚焦主业，着力发展钢结构业务，持续推进产能建设。
钢结构装配式建筑等新型业务正处快速发展期，公司抓住机遇，提高市场占有率：钢结构装配式建筑发展快速，公司利用技术优势和运营经验，抓住发展机遇，大力发展该类新型业务，提高钢结构制造产能利用率。
加大研发投入，通过生产线的智能化、自动化，提高产品竞争力：公司2021年研发费用5.8亿元，同比增长51.7%，主要用于自动化、智能化生产战略的推进，降本增效，增强公司的核心竞争力。
估值
考虑钢结构行业市场空间广阔，公司作为行业龙头，产能持续扩张，具备规模优势，我们预计公司2022-2024年收入分别为210.2/262.0/317.6亿元，归母净利分别为12.8/15.4/18.8亿元，EPS分别为1.85/2.23/2.73元。首次覆盖，给予增持评级。
评级面临的主要风险
原材料价格波动、项目推进不及预期、产能利用率爬坡不及预期、下游地产需求复苏不及预期、装配式建筑政策推进不及预期。
