(资料图片仅供参考)
小熊电器(002959)
事件：公司发布业绩快报，22年公司实现营业收入41.15亿元，同比+14.12%，其中22Q4实现营收14.17亿元，同比+14.11%。22年公司实现归母净利润3.72亿元，同比+31.21%，其中22Q4实现归母净利润1.31亿元，同比+39.15%。
公司做强传统品类，做大新兴品类
公司收入增速较好，主要由于公司做强传统品类，做大新兴品类所致。根据生意参谋数据显示，天猫平台Q4厨房小家电增速+34%，公司在传统壶类、锅煲类增速表现较好，其中养生壶/电热水壶/电饭煲/电蒸锅Q4销售同比分别为32%/155%/39%/91%，绞肉机同比+31%，电热饭盒同比+44%。新兴品类中母婴厨房小电增速较快，同比+132%。分渠道看，虽然有部分大促的贡献，但我们认为也有部分原因是由于公司积极经营抖音渠道，使Q4取得了较好的成绩。Q4抖音销售同比+113.89%，环比+123.94%。
原材料价格下降叠加公司产品结构优化，提升整体利润水平
利润端，公司22Q4净利率同比+1.9pct，主要由于公司规模上升、优化产品结构及原材料价格周期性回落等因素共同影响所致。22Q4扣非归母净利润为1.1亿元，同比+27.57%。
投资建议
品类方面，公司传统优势品类表现较好，新兴品类增速亮眼；渠道端，公司积极经营抖音渠道，成交规模不断上升。利润方面，公司通过优化产品结构提升整体毛利率水平，根据公司快报的情况，维持公司2022-2024年归母净利润测算，分别为3.7/4.5/5.1亿元；对应动态估值分别为28.3x/23.4x/20.6x。我们看好公司的长期发展，维持“买入”评级。
风险提示：产品销售不及预期；渠道开拓不及预期；原材料价格上涨的风险；市场竞争加剧的风险；业绩快报仅为初步测算结果，具体数据以公司正式发布的22年年报为准。
