核心要点：
(资料图)
历次科技板块的上行（2008-2010年、2012-2015年、2019-2021年）均有来自宏观流动性、政策、技术与资本市场制度改革等因素的支撑。
本轮科技股至少有季度级别走牛的优势：从2022年10月份以来，TMT行业迎来新一轮上涨行情，当前科技股有几大优势：
1.AI智能浪潮的兴起。我们认为本轮行情并非短期脉冲行情的最主要因素就是ChatGPT的人工智能技术突破带来AI+的产业浪潮的到来。相比较之前AI的发展，本次关键性的改变是AI商业化进程的加速，特斯拉第三篇章以及国内外科技企业的快速布局也更加证实了这一点。相比较2019年的硬科技行情，AIGC有望赋能更广泛的行业，覆盖广度远远超过此前。
2.板块切换视角。以煤炭、有色金属等传统资源品为主的行业周期自2022年9月以来已经告一段落。地产及金融板块大的市场风格和新的行业逻辑没有形成。市场的主线仍在泛科技板块（TMT、风光储、军工等）和消费板块。虽目前来看，本轮TMT上涨行情中盈利支撑较此前几轮相对较弱，但与其他行业对比来看，也处中游水平。若近期消费股有所回落，泛科技股仍是资金的最优选择。
3.海外流动性扰动已不会对科技股产生太大干扰。虽然近期美联储流动性收紧预期又有分歧，但与此前环境不同的是，目前TMT板块估值处于历史中等偏下位置。现阶段来看，海外流动性的扰动不会对科技股产生太大干扰。
4.内资接力风格更偏向科技成长。
5.日历效应。2月及两会之前科技板块的胜率均较高。
6.全面注册制的实施加强对创新科技公司的扶持。
短期脉冲上涨后下跌还未结束，下跌越多机会越大：近期科技股股价的下跌我们认为并非是行业上行逻辑的破裂，更多是市场短期情绪面、技术面调整带来的震荡。TMT板块比较鲜明的一个特点是脉冲式行情，回顾2019年以来TMT板块上行中期中的几次脉冲行情，基本在上涨幅度超过25%时会有一定的调整风险，每次脉冲行情上涨的时间基本在20-30天左右。现在正处本次脉冲行情后的初期下跌阶段，可能会持续一段时间，可切换至消费等板块配置。但中期来看，科技股下跌越多，机会越多，越可以积极进行配置。
建议配置：（1）成长：电力设备、TMT、医药医美等成长股为主的板块仍是较优选择，可以低位战略性布局。（2）消费：国内经济修复叠加居民消费意愿释放为行业带来最强确定性Beta机会，在经历一段时间波动后，消费板块盈利大概率延续回升。（3）能源：上游资源品板块可关注结构性机会，伴随逐步开工复工，可关注有色金属、钢铁等板块中的优质个股机会。（4）金融地产：政策托底，3月两会召开或有更多稳增长政策落地。
风险提示：政策超预期的风险；经济超预期下行的风险。
