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当前经济处于稳步复苏进程中，对A股上行形成支撑。根据历史规律，中长期贷款余额同比增速上行期间A股整体估值多出现拾升估值拾升有望支撑A股反弹。后续经济修复斜率有望更加陆，对经济总量影响较大的地产方面，2023年1月城市商品住宅销售价格环比改善反映出地产市场底部修复。此外，二手房成交目前已出现复苏迹象，二手房售出后的资金后续有望流向新房市场，带动新房销售回升，拉动地产链上下游企稳修复。
春节后市场对成长风格关注度较高，未来随企业融资扩张、业绩改善，成长风格有望反弹。从风格来看，春节后三周最受关注的风格类别为成长风格，被调研次数相比春节前三周增长49.18%。节后大幅度增加的调研反映了机构的投资兴趣及赛道偏好，当前市场较青映于在成长领域挖掘机会。1月金融数据验证制造业复苏预期成长制造领域有望继续吸引资金关注。2023年2月MLF连续第三个月加量续作，反映出在1月信贷“开门红”后政策面继续支持宽货币向宽信用的传导，对流动性环境最为敏感的成长风格有望继续受资金青睐。
航空板块有望继续带动军工行业整体上行。中航电测2023年1月11日公告，筹划发行股份购买成飞集团100%股权，公司股票1月12日开市起停牌。自此公告落地截至2月2日中航电测股票复牌中航证券军工组精选的126家航空产业相关上市公司股价整体超势性上行，国防军工指数（申万）也中止年初以来的回调掉头向上此后或由于部分资金获利了结需求，军工板块表现较为震荡。但我门认为此次资产重组为航空板块带来基本面深刻改善，后续相关领域有望继续上涨。成飞集团作为我国最重要的航空装备主机厂之本次筹划实现整体上市，有望提升市场对航空产业链整体的关注度，有利于市场及时发现优质军工资产价值，航空板块有望继续反弹。航空装备具有联合各军种的战略性地位，与军工各领域联系都较为密切，航空板块走强有利于军工行业整体景气度的提高。
我们认为2023年军工板块或迎来新一轮估值拾升，理由为
（1）当前军工行业估值处于相对底部，具备较大拾升空间。截至2023年2月17日，纵向来看，军工中景气度持续性较强行业处于近十年39.35%分位，估值处于相对低位；横向来看，军工中景气度持续性较强行业与白酒、创业板PE比值均处于历史低位。
（2）2023年是实施“十四五”规划的承上启下之年，军工企业业绩有望加速增长。2011年以来五年规划期间军工行业增速有前低后高的超势。“十二五”期间（2011-2015年），55家核心军工企业归母净利润同比增速整体呈上升趋势，“十二五”末年增速较首年提高了22.57%。“十三五”前期，2016-2019年军改对军队装备采购需求产生直接影响，军工企业业绩增速较为震荡，但“十三五未年在新冠疫情的抚动下，55家核心军工企业归母净利润同比增速仍较首年提高了18.00%。2021年55家核心军工上市公司归母净利润延续了“十三五”未的高速增长，反映出了“十四五”首年即大年，军工企业盈利能力快速增长。2022年受疫情、限电以及部分军工细分板块供应链问题影响，部分军工上市公司业绩出现暂时性的调整。但需求侧依然饱满，军工行业整体在前期扰动因素出清后订单有望加速回补，且部分细分行业如导弹领域有望出现跨周期确认，叠加行业提速补量2023年有望迎来产业大年。
（3）地缘政治冲突背景下军工行业景气度有望持续保持高位。近日北约秘书长斯托尔滕贝格表示，俄乌冲突爆发已近一年，北约必须作好与俄罗斯长期对时的准备。地缘政治冲突大大强化了各国的安全诉求，全球军费或将再次进入高速增长期。强国必先强军，军强方能国安。在二十大报告中重点强调了“安全”，体现出国家对安全高度重视，国防建设高速发展的刚性需求是军工行业高景气发展的底层逻辑。
投资建议：
成长风格有望反弹。安全”与“科技”相辅相成将是未来政策发力的重点领域，从二者结合的角度来看，利好军工、新能源、信息安全等赛道。具体来看，当前光伏行业景气度高企，整体仍处于快速发展阶段。随信创工程扩容，计算机行业增长确定性较强，建议把握相关投资机会。军工板块有望迎来新一轮估值拾升，或为本轮成长反弹的黄金赛道，建议关注航空、航天装备产业链。
