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经济复苏助力行业回暖,三大BG反弹可期

2023-02-20 13:23:39      来源:研报中心

海康威视(002415)

公司公告

2月18日,公司发布2022年度业绩快报,全年实现营业收入831.74亿元,同比增长2.15%;归母净利润128.27亿元,同比减少23.65%。2月16日,公司发布全资子公司森思泰克增资扩股暨引入战略投资者的公告,子公司拟新增注册资本23.98亿元,海康威视将持有不低于56.0969%的股权。


(资料图)

点评

不确定经营环境下,收入端实现确定性增长。2022年,在内外形势复杂,不确定的经济环境下,公司聚焦智能物联网业务,通过多领域下游布局,以及灵活的供应链与费用管理,实现业务稳健发展,展现出极强的经营韧性。2022年全年收入与归母净利润同比分别变化+2.15%、-23.65%。22Q4单季度,面临快速变化的经营环境,公司仍实现营业收入234.52亿元(同比-9.07%,环比+4.4%),实现归母净利润39.87亿元(同比-31.67%,环比+29.40%)。

23年受益经济复苏,PBG/EBG/SMBG有望实现递进式反弹。2022年12月,防疫政策出现动态优化,春节后各地经济复苏态势明显,基础设施加快建设,复工机会日渐凸显。在此背景下,安防行业景气度提升,公司ToG端业务有望率先实现复苏,且政府项目数字化渗透率逐步提升,项目复杂度与细化程度提升。伴随基建项目拉动B端行业运转,公司TOB端项目如在能源、工商业、地产、金融、教育等领域,或将展现出更强的业务增长弹性,驱动行业端的正向循环。展望23年,几大BG有望实现递进式反弹。此外,在公司成熟的供应链与费用管理制度下,我们认为公司利润率也将逐步恢复,利润质量稳步提升。

森思泰克增资扩股,赋能汽车电子业务。森思泰克在增资前为海康威视全资子公司,此次公告表示,1)子公司拟新增注册资本23.98亿元,其中,海康拟以持有的汽车技术60%的股权作价10.79亿元、芜湖森思泰克44.40%的股权作价2.67亿元,共计作价13.45亿元对石家庄森思泰克进行增资,增资后持有56.1%的股权。2)引入战略投资者投资金额10.53亿元,可获约43.9%的股权。森思泰克为国内头部毫米波雷达企业,为多家国内外一线车企供应商,产品覆盖车载自动驾驶、交通、安防、无人机、工业等领域,前瞻研发的4D成像成像雷达已获得国内一线主机厂多款车型项目定点。本次增资扩股,一方面可增加运营资金助力森斯泰克业务发展,另一方面,加强其与海康汽车电子业务间的协同效应,优化技术、市场等资源配置,海康创新业务能力圈范围不断扩大。

投资建议

公司作为头部智能物联网公司,积累了丰富的感知数据,搭建了扎实的底层平台基础,提升了组件可复用比例,在数字化领域获得了领先发展优势。在全球化业务危中有机、国内高质量发展大方向确立的背景下,公司未来的成长空间广阔。展望23年,经济环境逐步复苏,创新业务快速成长,我们认为公司长期发展优势明晰,预计2022-2024年公司归母净利润为128、175、203亿元,对应市盈率为26、19、17倍,维持“买入”评级。

风险提示

项目落地不及预期,地缘政治产生影响,技术推进不及预期。

关键词 经济复苏 海康威视 增资扩股

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