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每日热文:宏观大类日报:美联储紧缩预期升温 海外股指调整

2023-02-22 13:14:20      来源:研报中心


(资料图片)

策略摘要

商品期货:黑色建材、农产品(豆菜粕、玉米)谨慎偏多;贵金属、有色金属、原油链条商品中性;股指期货:谨慎偏多。

核心观点

市场分析

美联储紧缩预期再升温。近期海外经济衰退压力进一步缓和,美国2月制造业PMI初值录得连续4个月回升,2月服务业PMI初值录得连续8个月回升,大幅上涨3.7个百分点至50.5,经济预期改善驱动10Y美债利率内日走高超8bp,美联储紧缩预期的抬升对海外股指带来一定冲击。我们认为美元将迎来短期反弹,随着美国经济超预期韧性以及美联储加息终点预期的抬升,弱美元的驱动因素中欧美经济预期差,以及欧美利差都有阶段性的反转。此外,美国1月CPI、非农超市场预期的情况下,市场计价今年还将加息两次25bp。结合持仓结构来看,我们判断短期美元将迎来一定反弹。综合参考主要资产和美元相关性,以及剔除基本面影响来看,若美元指数阶段反弹延续,贵金属、美债期货、有色、全球股指等前期受益资产将面临短期调整的风险。

周一国内资产普遍上涨,商品中的黑色建材和有色板块表现亮眼,股票中的周期板块同样表现突出,复苏逻辑继续主导国内市场。一方面是近期利好频传,国内近期的高频数据明显好于去年同期,出行、旅游消费、地产相关销售等数据均录得同比明显增幅,月度的领先指标—金融数据也进一步确认了后续经济企稳回暖的趋势。另一方面,近期政府也不断加强稳增长信号,我国领导人再次强调着力扩大国内需求,表示总需求不足是当前经济面临的突出矛盾。并且目前央行较为呵护市场流动性,近三周均维持约1.6万亿左右的逆回购滚动操作。重点仍是关注国内经济预期的验证情况,以及警惕政府调控物价和疫情反复的风险。

商品分板继续看好黑色建材,重点关注后续国内需求的验证情况,各板块的库存变化符合季节性规律,在近五年波动范围之内。其他板块来看,土耳其地震对油价影响偏短期,目前土耳其杰伊汉码头已经恢复运营,能源板块仍缺乏驱动维持中性;有色板块近期同样受到国内经济预期的提振,但受到一定美元指数反弹的拖累,维持中性;农产品中的生猪供需两端预计未来一季度均面临一定压力,进而短期拖累饲料板块,但长期农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑仍未发生改变;贵金属短期是受到美元反弹冲击最大的板块,短期调整为中性,长期基于海外经济衰退风险和全球金融尾部风险上行的判断下,我们仍保持乐观。

关键词 经济衰退 有色板块 短期调整

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