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容知日新(688768)
核心观点
公司是行业领先的工业设备智能运维整体解决方案提供商。公司主要为工业企业提供设备状态监测与故障诊断系统，通过对设备运行的参数进行采集、传输和分析，实现对设备的预测性维护。近年来公司业绩快速增长，营业收入从 2019 年的 1.80亿元快速增长至 2021 年的 3.97 亿元，CAGR 为 48.48%；归母净利润从 2019 年的0.40 亿元增长至 2021 年 0.81 亿元，CAGR 达 42.79%；扣非后的归母净利润从2019 年的 0.33 亿元增长至 2021 年的 0.75 亿元，CAGR 达 49.94%。
行业转型需求推动公司快速发展。我国制造业转型升级战略不断推进，国家积极推动制造业综合实力持续发展，工业设备状态监测与故障诊断系统作为工业智能运维重要部分，市场前景广阔。随着工业企业用工人数逐年下降，人工运维成本高、效率低的劣势日益凸显，下游行业风电、石化、钢铁等领域对状态监测与故障诊断的需求处于高位。据 IOT Analytics 预测，到 2026 年中国的预测性维护市场将达到32.14 亿美元。公司作为设备智能运维领先厂商，在多个行业拥有丰富的设备故障运维经验，有望随着行业转型迎来快速发展。
公司产品布局完善，行业优质客户众多，商业模式迎来蜕变。公司成立以来，已积累了丰富的研究成果与开发经验，从底层传感器、智能算法到云诊断服务和设备管理等工业设备智能运维关键环节均已打通。公司深耕原有的风电、冶金、石化行业，市场占有率居于行业领先水平，与行业优质客户合作关系稳定，下游空间广阔。同时不断拓展新行业应用，2021 年公司在水泥、煤炭行业实现快速增长，并积极探索轨道交通、有色、化工等新行业的应用。公司推出了灵芝 SuperCare 智能运维平台，商业模式向“订阅制”转型，实现技术在不同行业不同设备的快速复用，加快推动渗透率提升
盈利预测与投资建议
我们预测公司 2022-2024 年每股收益分别为 2.11、3.12、4.47 元，根据可比公司 23年的 PE 水平，给予公司 23 年 56 倍的市盈率，对应目标价为 174.72 元，首次给予买入评级。
风险提示
制造业转型升级不及预期，行业渗透率不及预期，行业竞争加剧导致毛利率波动风险，核心假设条件波动风险，期间费用率较高的风险，应收账款回收风险
